在过去的2019年金融市场，特别是黄金市场人们听的最多的词一定是；避险、经济衰退、英国大选、美联储、经贸局势、弹劾案等词汇。这些词汇代表了一系列的风险事件并成为全球聚焦的焦点,让全球金融市场随之波动剧烈，令风险情绪大增。黄金价格从2019年全年最低1266美元上升至1557美元，涨幅达291美元。那么在2020年里黄金将会有何表现，将会有哪些风险事件给以黄金提振呢？笔者先进行了一番梳理。

　　随着2019年的过去，人们总是希望不如意的事情尽快过去，好迎接全新的一年，然而留存于2019年的：经济衰退、英国大选、贸易局势仍会困扰着市场和投资者。

　　1，预计2020年全球经济依旧疲弱

　　2020年，全球经济面临的风险似乎得到缓和，但是经济衰退也不是没有可能。经济增长也有可能再次加速，但这似乎也不太可能。在美国，经济增长可能会略有放缓，市场人士预计从2019年的略高于2%继续放缓。同时消费可能也会走弱，预计投资和企业支出将保持疲软。尽管欧洲各地的经济活动指标似乎正在触底，但市场期待已久的经济增长加速仍遥遥无期，尤其是在英国退欧谈判仍在进行的情况下。与美国一样，欧元区经济增长可能仍将保持正值，但增速将徘徊在1.01%至1.5%之间。

　　经济合作与发展组织(OECD)下调2020年世界经济增长预期从3%调降至2.9%。这意味着今后两年的全球经济年度增长率都将维持自2008年金融危机以来最疲弱的态势。经合组织首席经济学家劳伦斯·布恩表示，目前全球经济遇到结构性问题，如果没有全球层面的贸易和税收协调，没有明确的能源转型政策方向，不确定性将继续存在，并损害经济增长前景。

　　2，明年美国经济增长仍将继续疲软

　　先拿扩表来说，美联储目前疯狂扩表以及实行较低的政策利率，将导致商业银行持有的证券与准备金相比没有收益优势，这使得银行不得不发放更多信贷风险较高的贷款来替代收益较差的证券，最终让贷款市场的高杆杠状况进一步加剧。一方面，美联储的资产负债表正以前所未有的速度扩张。在疯狂扩表背后，美联储的QE4实际上已经呼之欲出，而这对债务负担极重的美国来说并不是一件好事。一旦QE4正式落地，必然引发美债购买热潮，强势美元恐将迎来“末日”，届时美国的政府债务和民间债务都会飞速增长，债市泡沫极度膨胀。

　　再来看美联储最关心的两个指标——通胀和就业。从美国个人消费支出（PCE）同比增速来看，在过去一年多的时间里，通胀始终低于美联储2%的目标。而且在2021年前，美联储都不认为美国通胀能够升回2%的目标水平以上。通胀长期保持低迷，不仅会使得美联储失去加息的意愿，也将引发人们对美国经济增长的怀疑。除了通胀外，美联储或许也应该警惕美国劳动力市场的状况。在录得逾50年来最低失业率后，美联储预测失业率或在2020年见底，并在随后的年份中反弹。除了以上指标，仍有其他许多经济指标表明美国经济前景不佳。因此，投资者还是应当保持清醒，不被华尔街的叫好声冲昏头脑。

　　3，英国脱欧面临的风险依然很多

　　首先是英欧自由贸易协定的谈判。根据脱欧协议，英国和欧盟需要1月31日签订脱欧协议之后正式开始谈判英欧自由贸易协定，且要在过渡期之内，也就是2020年12月31日之前谈成，否则英国仍有可能无协议脱欧。在11个月内和欧盟谈成自贸协议，也将成为鲍里斯·约翰逊赢下大选后所面临的第一个重大挑战。

　　4，中方关于中美第一阶段经贸协议的声明

　　经过中美两国经贸团队的共同努力，双方在平等和相互尊重原则的基础上，已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致。中美双方达成的贸易协议缓解了世界最大的两个经济体之间的紧张关系，可能有助于提振明年的企业利润和全球经济。但是，以特朗普为首的美方信誉如何，仍待观察，黄金则是稍有风吹草动就闻鸡起舞。

　　2019年黄金借着世界经济衰退、英国脱欧、美国弹劾总统案、各国央行购金确实大火了一把。三个月时间把价格从1266美元拉升至1557美元，未来黄金将何去何从，笔者认为；

　　二，2020年金价新高仍可期

　　2019年力助黄金价格上涨的主要有两个，第一个是经济衰退，第二个是全球贸易环境恶化导致的全球产业链的恐慌性情绪，共同导致了美联储的货币政策转向。虽然目前贸易关系有所改善，但是正如前面笔者说的那样仍具有持续性，而第二点根据美国总统特朗普的风格也有反复性，各项争端能否完全停止还不好确认，这将导致2020年黄金市场可能有更进一步的表现，另外美国大选对2020年黄金市场的影响也不能忽视。总之，一句话：过去的，还没过去，该来的一定会来。

　　2020年黄金市场笔者认为分两个阶段来看：一、二季度为第一阶段，三、四季度为第二阶段。

　　第一阶段将反复博弈美联储降息，脱欧及弹劾美总统带来的风险预期。而黄金会在此时间段结束2019年自高点1557美元以来的振荡下跌行情。预计黄金最低至前期大平台1375美元附近，随后筑底反弹。

　　第二阶段黄金的看点是美国大选。届时，各项不确定因素都将凸显，股市波动、美元承压，从而使得金价走势趋强。如果民主党控制白宫和参众两院，大概率会废除特朗普总统最大的立法成就，因为民主党主要总统候选人提出了雄心勃勃的数十亿美元的政策，以扩大社会福利项目，重塑美国经济。这些政策的部分资金来源是废除共和党的税收改革，以及提高对华尔街和超级富豪的征税。如果发生这种情况，如果完全取消减税，标普500指数2021年的盈利可能会下降12%左右，这进而可能会导致美国市场出现大幅回调股票会大幅回落，黄金则大幅上涨。明年市场将面临这种风险，黄金可能会在一定程度上反映这种风险。

　　总之，笔者认为黄金在经过2019年充分的调整蓄势，在2020年第一阶段一举突破近4个月的振荡下行的压力线，应该没有问题。之后再借美国总统大选之际突破前期高点。

　　预计2020年黄金将在1375—1700美元间运行。（曾庆龙）

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