12.27日能源化工期货交易策略

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12.27日能源化工期货交易策略

发布时间：2019-12-27 09:18阅读：254

朱经理期货顾问

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能源化工

原油

涨

上升的空间十分有限，近期美国原油库存整体走稳，但成品油库存持续增长，终端消费

表现弱势。当前欧美原油期货市场非商业净多头持仓量升至近 7 个月以来新高，投机基

金做多情绪较前期出现明显回升，但随着油价上涨至高位以及技术阻力的压制，可能会

原油：隔夜内外盘原油延续涨势，宏观情绪改善、产油国减产以及 API 原油库存骤降提

振油市。俄罗斯方面称欧佩克+可能在明年 3 月放宽原油产出限制，沙特、科威特将于恢

复中立区石油开采，涉及约 50 万桶的原油日产量，预计将在 2020 年底生产 32 万桶/日

原油，这令工龄段供应端承压。另外，随着美国 CDU 检修量降至低位，炼油输入量继续

引发多头获利了结。盘面上，在利好逐步消化后油价进一步上行的阻力较大，近期追涨

需谨慎，做好利润保护。

沥青

涨

沥青：近期国内沥青现货市场整体持稳。目前成本端上涨以及需求较前期改善支撑现货

走势，南方部分地区仍有赶工需求支撑炼厂出货，东北地区冬储需求逐步启动，炼厂出

货较为顺畅，库存低位，未来山东地区可能有炼厂公布冬储价格，或对山东及周边地区

沥青市场走势带来指引。当前国内沥青炼厂开工率仍然处于低位，整体资源供应不多但

仍可满足市场需求。短期来看，成本端反弹叠加现货需求好转，沥青现货价格有望保持

坚挺。操作上，建议逢低买入滚动操作。

燃料油

震荡

燃油：受 API 原油库存大降及油运价格指数飙升影响，国内原油持续上行，对燃料油成

本端多有支撑。中国进口油轮运价指数昨日上涨 8 个点至 1972 点，由于受到美国原油出

口增加导致运距拉长影响，近期油运市场持续拉涨，此外低硫政策也即将生效，高低硫

价差过高导致船只进行脱硫塔改造，市场上可用船只减少，也引发运价上涨。新加坡燃

油 380 纸货维持 3.1 美金/吨震荡，短期内冬季仍是油运市场旺季，燃油需求只增不减，

建议偏多思路操作。

聚烯烃

震荡

聚烯烃：油价震荡上涨，上游石化企业低库存，期货市场呈现震荡上行态势，对现货市

场形成一定的支撑。需求方面，农膜和管材行业开工下降，其他下游多平稳运行，但对

于后市终端心态偏空，采购少量刚需为主，对市场难以起到较大的提振。聚丙烯市场供

应压力明显，一方面，生产端供应已达到年内较高水平，另一方面，春节期间的累库预

期及 2020 年 1 季度恒力石化、浙江石化新产能释放预期均令市场信心偏空。但流通环节

来看，库存累积较缓，前期市场大量超卖为上游库存流转提供了缓冲效应，且下游工厂

原料库存依然不高。短期延续震荡行情。

乙二醇

震荡

【乙二醇】乙二醇主港库存如期累计，新增产能陆续来袭，期价易跌难涨。截至 12 月 26

日，华东主港乙二醇库存为 50.9 万吨，环比增加 11.5 万吨。对于本周四主港库存的增

加，我们也是自周初以来一直在提示，从盘面上可以看到，周初以来在港口累库预期下，

乙二醇如预期持续走低。对于后续的操作上，从基本面来看，乙二醇供需趋弱，一方面，

恒力 90 万吨/年的乙二醇装置已于近期投产，荣信化工 40 万吨/年的乙二醇装置即将投

产，新产能压力给市场带来的压力仍较大；另一方面，临近春节，下游聚酯负荷将逐步

走弱。目前从技术上来看，乙二醇已连续下跌多日，短线有调整需求，中长线维持反弹

空。

PTA

震荡

【PTA】供需有望延续恶化，成本端持续上探。终端江浙织机开工负荷持续下降，据隆众

资讯数据显示，截至 12 月 26 日，江浙织造综合开机率在 64%，环比下降了 6 个百分点。

临近年末，一方面春节假期即将来临，工厂将陆续放假；另一方面，部分染厂因为煤改

气已自 12 月 20 日开始停工放假，这也在一定程度上倒逼了上游织机负荷的下降。因此，

从需求角度来看，终端织机负荷陆续下降，后续将倒逼聚酯企业陆续停车，聚酯产业链

负反馈逐步进行中。而目前来看，并未有大量的 PTA 产能跟进检修，因此在不出现 PTA

大厂大规模跟进检修的情况下，PTA 整体呈累库状态。从成本端来看，近期国际原油价格

高位震荡向上运行，叠加短期 PX 现货偏紧，PTA 生产成本坚挺。综上，短期 PTA 在供需

趋弱、成本偏强之下震荡运行，关注上方 5000-5100 压力位；中长线仍维持看空观点，

操作上反弹空为主。

苯乙烯

震荡

【苯乙烯】成本 VS 供需，苯乙烯上下两难，现货下调，短期苯乙烯或偏弱震荡。目前，

纯苯价格高位有所松动，然乙烯价格跟随原油持续坚挺，整体来看截至 12 月 26 日，苯

乙烯生产成本为 7556 元/吨，环比下降约 30 元/吨。就苯乙烯供需来看，由于临近春节

假期，下游需求有走弱的预期；此外，从库存来看，截至 12 月 25 日，苯乙烯华东总库

存量为 14.6 万吨（+2.15 万吨），环比上涨 17.3%，同比下降 5.1%；苯乙烯华东贸易库

存量为 8.35 万吨（+1.57 万吨），环比上涨 23.1%，同比下降 24.8%。当前库存水平已较

高，叠加需求走弱的预期，周四现货厂家纷纷下调苯乙烯价格，因此预计近期期货价格

将偏弱震荡。

尿素

震荡

尿素 05 合约昨日小幅上涨，从盘面走势看，尿素短期进入了区间震荡整理的走势，基本

面当前整体依旧偏弱，从具体数据看，今日卓创公布了本周全国尿素生产企业的装置开

工率，数据显示，本周中国尿素开工负荷率 55.98%，较上周下滑 1.08 个百分点，其中，

气头企业开工负荷率 34.27%，较上周下滑 5.17 个百分点。供应端仍处于收紧的状态。库

存方面：卓创资讯统计全国主要尿素生产企业本期库存显示，2019 年 12 月 26 日企业

库存总量 60.5 万吨，较上期增加 1.5 万吨，上涨 2.54%。在供应端收紧而库存增加，表

明下游需求依旧低迷，并未有明显改观。印标第八次招标时间节点看，此次国内供货量

不大，因此尿素仍以逢高做空的操作思路为主。

甲醇

震荡

甲醇涨跌交互，在五日均线上方平稳运行，重心持续上探，不断创近期新高。国内甲醇

现货市场整体波动幅度不大，暂稳整理为主，沿海地区价格窄幅推涨。主产区企业报价

处于低位，内蒙古地区北线地区报价 1700 元/吨，南线地区部分报价 1800 元/吨，厂家

出货情况一般。西北地区部分装置临时停车，主产区开工负荷下滑，但货源供应依旧充

裕。下游市场维持刚需采购，接货积极性不高，成交放量不足。烯烃装置整体运行平稳，

刚性需求较为稳定。传统需求方面无明显改善，部分行业开工水平继续回落，对甲醇需

求偏弱。沿海地区甲醇库存积极下滑，回落至 88.9 万吨，环比大幅缩减 11.25 万吨。部

分持货商报价推高，但高价货源成交遇阻。甲醇港口库存大幅回落，市场可售货源收紧，

提振业者心态，压力亦逐步缓解，形成一定利好支撑。甲醇基本面略有改善，期价筑底

回升，有望上探 2200 关口。

PVC

震荡

PVC 走势转弱，重心回落至五日均线下方运行，涨跌交错，并不断向下移动，跌破 6500

关口。PVC 现货市场跟随调整，主流价格陆续下调。华东及北方市场继续松动，华南市场

表现相对坚挺，价格波动有限。企业后期暂无检修计划，装置运行负荷逐步提升，货源

供应增加。主产区企业仍以预售订单为主，但压力增加，报价有所走低。现货市场价格

仍处于相对高位，下游制品厂对高价货源存在抵触情绪，接货积极性欠佳。北方地区受

到天气因素的影响，需求缩减。市场到货情况改善，PVC 华东及华南地区社会库存消化速

度明显放缓。社会库存预期回升，打压期价走势，操作上建议在 6530 附近介入空单。

动力煤

震荡

动力煤：昨动力煤主力合约 ZC2005 低开低走，全天震荡走弱。现货方面，环渤海动力煤

现货价格继续小幅上涨。秦皇岛港库存水平小幅增加，锚地船舶数量有所增加。下游电

厂方面，六大电厂煤炭日耗微微幅上升，库存水平小幅上涨，存煤可用天数减少到 20.72

天。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，交易所主力空头减仓较多，建议高位空单谨慎

续持，保守者可适量减仓。

橡胶

涨

沪胶小幅反弹，主力合约在 12700 元附近的技术位再次提供支持。目前国内天胶生产进

入淡季，而下游需求也较为低迷。而且，元旦、春节假期临近，市场交投也比较清淡，

胶价可能维持震荡局面。

纯碱

震荡

纯碱：26 日，郑商所 SA2005 合约止跌回调。国内纯碱市场行情暗淡，市场交投气氛一般。

由于纯碱现货报价跌至较低水平，大部分碱厂亏损。盐湖镁业开工负荷下调，陕西兴化

短暂停车检修，近期纯碱厂家整体开工负荷有所下调。纯碱价格下滑至低位，随着春节

的日益临近，部分下游用户节前适度备货，近期华中、华东、华北地区纯碱厂家出货情

况有所好转，库存下降。但库存基数大，下游需求有所回升但依旧疲软，去库存仍需一

段时间，纯碱厂家整体库存依旧维持在高位。近期青海地区运输不畅，当地厂家出货压

力不减。据悉 1 月份将有部分美国碱进入市场。整体来说，基本面情况无明显变化。由

于纯碱库存高企，供大于求，大多数玻璃厂纯碱库存满，随消耗随采购为主，需求疲软。

成本利润方面来看，目前西北地区外，碱厂都处于亏损，挺价意愿强烈。目前部分碱厂

停产限产。上周国内纯碱整体开工率 81.81%，前一周 83.61%，环比下调 1.8% 。目前纯

碱处于买方市场，玻璃厂库存满，短期需求端难以提振现货价格。唯有亏损企业停产减

产，去库存提速以后会是现货价格上涨之时。市场还是相对看好明年 5 月现货市场价格，

具体能否上涨还要看明年纯碱停产力度以及去库存情况。综合来看，近期中建材纯碱招

标价格以及美国碱到港，进一步打击市场信心。SA2005 合约短期恐继续下探，关注 1600

元/吨支撑。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

朱经理

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