重视民生+贸易缓和，港股企稳反弹

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重视民生+贸易缓和，港股企稳反弹

发布时间：2019-10-29 08:58阅读：499

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文：张惠乾

期货从业证：F3036196

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制作：网络推广部

一、行情回顾

恒指上周下跌52.19点，跌幅0.20%，收报26667.39点，终结了连续的两月上涨。全周股指波动不大，振幅1.32%，成交金额3428.78亿元，基本与前两月持平。恒生中国企业指数（H股指数）上周下跌73.74点，跌幅0.70%，收报10466.30点；恒生香港中资企业指数（红筹股指数）上周下跌23.60点，跌幅0.55%，收报4287.75点。上周港股行业各有涨跌，涨幅最高的前三行业分别为公用事业、能源业、金融业（1.5%、1.1%和0.8%），跌幅最大的是电信服务和信息技术（-2.9%和-0.7%）。

二、一周宏观经济数据分析

（1）国内生产总值
2019年三季度，GDP当季同比6.0%，前值6.2%；2019年前三季度，GDP累计同比6.2%，前值6.3%。第三季度GDP略低于市场一致预期的6.1%。虽然逆周期调节政策发力，但经济仍有下行压力。9月GDP数据略有反弹，但难改前三季度下行压力。四季度经济预计仍然承压，逆周期政策仍需保持或者加强，但受制于3%的通胀压力，货币政策难言放松，降息年内概率较小，可能还是以扩信用为主，疏通货币政策向实体经济传导。而财政政策可继续期待减税降费以及专项债提前安排。外需企稳可能性较小，内需明年有望企稳，但四季度单季GDP仍有可能跌破6.0%，全年GDP增速可能跌至6.1%左右。

（2）规模以上工业增加值
2019年9月，规模以上工业增加值同比5.8%，重新回升到+5%以上，较8月回升1.4个百分点。但三季度当季工业生产表现延续下行，2018Q1~2019Q3，工业增加值的季度均值分别为6.6%、6.6%、6.0%、5.7%、6.5%、5.6%、5%。三季度工业生产数据回落幅度较大的是通用和专用设备制造业，汽车生产也持续低迷，可能受贸易摩擦预期影响。8月份的台风等异常天气、以及临近国庆的环保限产等因素，对三季度工业生产形成了一定负面影响，我们认为四季度工业生产数据可能小幅反弹。9月PPI继续回落达到阶段性低点，企业利润明年有望修复，但预计年内仍将处于去库存状态，年内工业生产仍将拖累，预计明年会有所好转。

（3）固定资产投资完成额
2019年1-9月，固定资产投资完成额累计同比5.4%，增速较前值回落0.1个百分点。基建仍然是稳增长的主要手段之一，地方政府债提前安排将会使基建增速仍然稳定；而地产投资受资金影响预计仍将回落，可能回落至10%以下；企业盈利增速受工业品价格影响，目前年内难现拐点，但预计明年随着PPI的企稳，利润出现向上修复的可能性较高，但是今年四季度可能仍将拖累投资增速。

（4）社会消费品零售总额
2019年9月，社会消费品零售总额名义同比增速7.8%，前值7.5%。1-9月社会消费品零售总额名义累计同比增速8.2%。社零数据结构分化，汽车与非汽车部分差异明显，9月数据分化主要为汽车销售拖累所致，但汽车消费拖累降低。9月除汽车以外的消费品零售额同比增长9.0%，1-9月除汽车以外的消费品零售额同比增长9.1%。9月限额以上企业商品零售同比增速为2.9%。

三、《施政报告》注重民生，贸易磋商实质性进展，港股企稳反弹

【大幅增加过渡性房屋项目，放宽一成首付房价至800万港币】香港特首林郑月娥通过电视及网络直播发布《香港特别行政区行政长官2019年施政报告》（以下简称“《施政报告》”），涉及房屋、土地供应、改善民生和经济发展四个方面的内容。其中房屋方面，《施政报告》提出，港府将会陆续推出短、中期支援措施，包括大幅增加过渡性房屋项目，放宽首次置业人士按揭计划楼价上限——首次置业人士可申请最高九成按揭贷款的楼价上限由目前的400万港元提升至800万港元，而可申请最高八成按揭贷款的楼价上限则会由600万元提升至1000万元，后者可以包括自用楼换楼按揭。
【金融体系仍稳妥，未来争取投资者重新返港】香港特首林郑月娥表示，为应付经济不确定环境，目前政府经常性开支已逾4,000亿元，在经济大波动使政府各方面收入下降的情况下，经常性开支亦难以减少，容易对财政造成压力。同时，她也表示，对香港的金融中心地位有信心，在过去数月本港金融体系、金融监管及各方面工作仍相当稳妥。政府重视金融发展及监管等工作，在外围不稳加上香港近月发生的社会事件，不可能没有影响投资者信心。虽然今年本港新股上市集资额有所减少，但仍排名全球第三位。她提到，在本港回复平静后，本港监管当局及交易所会加把劲推广香港，争取投资者重回香港。
【美经贸高级别磋商在诸多领域取得实质性进展】中美谈判双方达成阶段性协议：（一）双方就人民币汇率问题基本达成一致。美方将考虑取消对中方汇率操纵国的“指控”，人民币汇率将趋于稳定，甚至会进入升值通道。（二）中方从美方每年采购400-500亿美金农产品，美方承诺暂停关税的进一步上调，关税战基本停火，全球股市预计将会迎来一波热潮。（三）中方将进行金融市场的全面开放，国内或将迎来全球资本最宽松的阶段，国内资产价格周期或将重启。并且10月25日晚，中美双方经贸牵头人进行了新一轮磋商之后的首次通话。双方同意妥善解决各自核心关切，确认部分文本的技术性磋商基本完成。

四、市场行情研判

近日中美贸易磋商取得实质性进展，10月25日晚，中美双方经贸牵头人进行了新一轮磋商之后的首次通话。双方同意妥善解决各自核心关切，确认部分文本的技术性磋商基本完成，双方牵头人将于近期再次通话，在此期间工作层将持续抓紧磋商。同时，香港特首发表施政报告，兴建公私营房屋放宽港人首次置业，发放津贴帮扶在职困难家庭，改善香港民生。贸易利好，叠加香港本土政策改善扶持，目前港股估值已经见底，预计恒指中短期会有一波持续反弹的走势。

分析师声明

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