下调驰宏锌锗目标价25%，因锌价面临下行压力（来源：彭博社）

中金下调驰宏锌锗评级至中性，并下调目标价25%至4.5元，同时下调2020年盈利预测14%至8.5亿元，因锌价面临下行压力。随着锌冶炼产能扰动平复，锌精矿供给宽松格局将向下传导，锌价下行压力将继续凸显公司三季度归母净利润1.3亿元，环比下降62%。

SMM三地锌锭社会库存小降1700吨（来源：SMM）

截至本周一（10月28日），SMM三地锌锭库存总量为13.67万吨，较上周五（10月18日）增加2000吨。本周主要降幅由广东地区贡献，主因广东地区仓库到货较少，叠加下游采买力度较强，贡献一定出货量，整体录得一定降幅。上海地区降幅较小，天津地区库存略有小幅增加。

嘉能可发布2019年第三季度生产报告（来源：SMM）

嘉能可集团发布产量报告。其中自有来源的锌产量为809,200吨，比去年同期增加了23,100吨（3％），主要反映了Lady Loretta矿的贡献和麦克阿瑟河的产量增加，但部分被Antamina的产量下降所抵消。预计将暂时过渡到该矿的较低含锌区域，而Kazzinc矿的产量将减少，这主要与Tishinsky矿的地面稳定性问题有关。

ILZSG：2020年全球精炼铅和锌将转为供应过剩（来源：文华财经）

国际铅锌研究小组(ILZSG)周一表示，2019年精炼锌预计将短缺17.8万吨，然而到2020年将可能转为供应过剩19.2万吨。今年精炼锌需求预计将小幅下降0.1%至1,367万吨，明年料增加0.9%至1,380万吨。

国内锌进口量数据（来源：SMM）

9月精炼锌进口量3.1232万吨，环比减少53.83%，1-9月累计精炼锌进口量47.348万吨，累计同比增加10.76%。9月锌制品进口量3.9万吨，环比减少47.78%。9月氧化锌进口量1013吨，同比减少21.29%；1-9月累计进口量8928吨，累计同比减少26.1%。9月锌精矿进口量29.4668万实物吨，环比增加18.14%。

国内锌出口数据（来源：SMM）

9月精炼锌出口量3171吨，环比减少46.34%，同比减少12.17%；1-9月累计出口量3.7913万吨，累计同比增加99.28%。9月氧化锌出口量1568吨，同比增加72.5%，1-9月累计氧化锌出口量1.3228万吨，累计同比增加60.5%。

 

点评：周一内外盘均被大幅拉涨，我们认为一方面是嘉能可对今年锌矿产量的预期下调了7%，使得市场对锌矿供给过剩的担忧有所缓解，另一方面本周是LME大会，有可能海内外关于各自矿山和冶炼厂信息的互换导致投资者对锌矿和精炼锌供给方面的判断方向有所变化。尤其是外盘锌价在经历了近1个月的拉涨之后，内盘今天才有明显涨幅，可能是对全球对供给端趋势性变化的调整达成共识的表现。

投资建议：目前国内突然跟涨但是期锌基本面还未有消息传出，难以估量涨势是否能持续，建议投资者先观望为主。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。