我司期权低至1.8元一张

卖期权的保证金制度和买期权的限额制度，是对期权投资者的限制，也是对他们的保护。

 卖期权的保证金制度

卖出期权需要缴纳保证金，50ETF期权义务方所缴纳的保证金按上海证券交易所（以下简称上交所）的规则进行技术，开仓保证金最低标准计算公式如下：

认购期权义务仓开仓保证金＝[合约前结算价+Max（12%×合约标的前收盘价－认购期权虚值，7%×合约标的前收盘价）]×合约单位认沽期权义务仓开仓保证金＝Min[合约前结算价+Max（12%×合约标的前收盘价－认沽期权虚值，7%×行权价格），行权价格] ×合约单位

维持保证金最低标准计算公式如下：

认购期权义务仓维持保证金＝[合约结算价+Max（12%×合约标的收盘价－认购期权虚值，7%×合约标的收盘价）]×合约单位认沽期权义务仓维持保证金＝Min[合约结算价 +Max（12%×合标的收盘价－认沽期权虚值，7%×行权价格），行权价格]×合约单位

简单地说，当月价格在300元/张以下的合约，其保证金在3000元左右，500元/张左右的合约，其保证金4000元左右，即价格更高的合约保证金也高，但实际上高不了太多。

有的券商在行权日前最后三天，会大幅提高保证金，收取交易所保证的120-140%，甚至200%到全额保证金。

交易所在设置期权交易规则时，对期权的买入额度有比较严格的限制，既限制买入的张数，又限制买入的金额。

 卖方保证金制度和买方限额制度

50ETF期权的卖方保证金制度针对不同的卖出期权合约有不同的规定，以2019年1月3日卖出1月认沽期权为例，当天50ETF的收盘价为2.261元，如表1-2所示。

从表1-2中可以看出，从虚值期权到实值期权，权利金逐渐递增，保证金也逐渐递增，但保证金增长的速度和权利金增长的速度不是线性关系，从“保证金/权利金”一列可以看出，虚值期权的“保证金/权利金”的比值最高，随着期权变成平值期权、实值期权，这个比值逐渐减少，但是相对金额是增加的。

从净支出来看，虚值期权到平值期权阶段，净支出增加较多，而每张实值期权的净支出是基本相等的。也就是说，如果你卖出了一张虚值期权，那么在它上涨到平值期权的阶段，追加保证金的风险比较大，这时需要及时进行止损，因为若不止损，亏损就会越来越多，亏损的速度也会越来越快。

但实值期权和深度实值期权的净支出基本相等，因为这些实值期权的Delta接近于1，即标的价格涨跌0.01元，期权也涨跌0.01元。还可以看出，波动率下降过程中日内卖深度实值资金利用率最佳，波动率处于高位或中位时，月中双卖平值资金获利比也会不错。

卖期权的保证金制度的非线性特征，对卖方来说其实是一个保护，因为当期权从虚值变动到平值附近，能够让卖方在面临较大的追加保证金压力时，时刻保持警醒。期权买方的限仓制度，能让买方被动做好资金管理，不会一下子就开很大的仓位，就算是某次操作赚了很多利润，限仓制度也不会让买方把全部的利润用来买入期权，最多只能用账户资金的30%进行买入操作，从而能保住大部分的利润。

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