隔夜市场方面，美国股市小幅下跌，标普指数下跌 0.2%。欧洲股市涨跌互现，德国股市

上涨，英国、法国回落。A50 指数上涨 0.21%。美元指数进一步回落。人民币汇率也有走

弱。消息面上看，数据显示 9 月零售销售意外出现 7 个月以来首次下降，美联储褐皮书

温和下调经济评估。美国经济承压下行的方向不变。特朗普表示中国已开始购买美国农

产品，可能在 11 月会晤中国领导人时签署贸易协议，中美贸易冲突继续缓和。预计下一

阶段谈判重点将是解除中国电子设备制造商受到制裁的问题。彭博报道称欧盟认为达成

英国脱欧协议已无可能，暗示英国政府应当有进一步行动。此外，8 月中国继续降低美债

持有规模。美国参议员敦促参院加快对涉港法案表决，关注中国是否有进一步反制措施。

总体上看，隔夜消息面变动带来的影响较为复杂，从外盘变动情况看可能有利空影响。

技术面上看，上证指数再次于 3000 点附近承压回落，主要技术指标开始向下调整，上述

位置仍需关注，警惕短线进一步调整的压力，支撑位可关注下方 2900 点附近，强支撑位

于前低 2730 点附近。长期来看，需求企稳的时间推迟，但未来逐步触底的方向不变，刺

激政策已经加码，经济阶段企稳的时点继续临近，可等待宽松政策推动经济基本面好转

带来的阶段性行情，长期方向等待基本面企稳明确后将会确立。

国债 震荡 +

国债期货延续高位震荡，虽然避险情绪回落以及 CPI 增速维持高位对债市形成一定的压

力，但实体经济表现仍然偏弱，市场继续等待周五各项实体经济指标的落地，在国内经

济并未触底的情况下，国债牛市逻辑未变。基本面上，本周国内各项实体经济数据将陆

续公布，周一海关总署公布的 9 月份外贸数据继续走低，且低于市场预期。但金融统计

数据超预期，显示国内政策对冲力度增强。周五工业、投资与消费数据将公布，3 季度

GDP 增速可能进一步向 6 靠拢。资金面上，中旬开始货币市场资金面开始明显趋紧，央行

逆回购投资虽然继续暂停，但周内定向降准正式生效，释放 400 亿元资金，周三央行开

展 2000 亿元 1 年期 MLF 操作，向市场提供中长期资金，资金面趋于稳定。总体来看，

基本面驱动下，本轮国债期货长周期牛市行情并未破坏，关注周内宏观经济数据指引，操 

作上继续建议逢低买入。

政策，确保制造业等主要行业税负明显降低、建筑业和交通运输业等行业税负有所降低、

其他行业税负只减不增；要进一步治理违规涉企收费，严控政府部门一般性支出；研究

进一步推改革、促发展、增就业措施，聚焦鼓励创业创新，研究对制造业重点行业加大

研发费用加计扣除比例。央行周三开展 2000 亿元 1 年期 MLF 操作，中标利率 3.3%，与

上次持平。当日不开展逆回购操作，无逆回购和 MLF 到期，净投放 2000 亿元。资金面紧势

缓和，Shibor 涨跌互现。隔夜品种下行 0.9bp 报 2.6940%。目前上证 50 指数估值仍然处于低

位，上证 50 维持在 9.85，上证指数为 13.19,总体仍然在低位。短期人民币出现回

落，至 7.10，短期料将维持稳定。北向资金单边净流入 27.36 亿元，其中沪市流入 7.03

亿元，深股通流入 20.34 亿元。波动率方面，维持低位，短期波动率仍有上行空间，市

场方向上亦总体看涨，短期回落空间已不大，投资者短期可以买入牛市价差策略。

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