期权交易中，常见的操作有根据标的做简单的买卖方的投资者，也有使用各种稍微复杂的期权策略的，还有不怎么看标的做波动率交易，时间价值交易以及套利的投资者，最常见的就是标的派和策略派，并且，这两派常常会有一些讨论，但我认为，标的派除了单纯的买购卖购、买沽卖沽之外，还可以适当的加上策略，对持仓进行保护，而策略派，并不是简单的看期权的策略，而是在一定程度上，对标的、波动率、时间有或模糊，或更精确的看法，而且，并不要严格区分标的派与策略派，两者相辅相成，成熟的投资者，必然是天人合一的，条件反射的。

一、标的为王

 进行期权投资需要精研标的，大多数期权策略都以分析标的和波动率为基础，不管是看标的的上涨、不涨、下跌、不跌还是横盘，其实在根本上都是对标的做的分析，再结合波动率的高低、升降规律，以及时间的流失，这些因素一起构成了各种期权策略应用的决策依据。

有位做期权投资的前辈曾经说过“期权的投资策略越简单越好”。很多人一直在研究投资期权的各种策略，真正实践时才发现两个方向以上的策略大部分都是失效的，因为没有考虑到构建成本和资金的流动性。要做好策略研究，先把标的物的行情弄清楚，再结合期权实战才能有机会获得收益。

二、策略是对上述观点的精确表达

我觉得，有上述观点之后，期权策略可以是对标的看法的精确表达，比如，现在50的价格是3.03元，你认为未来会上涨，简单策略可以买入认购，如果精细点，看温和上涨到不了3.1元，则可以买入3000购，卖出3100购。如果看快速上涨到3.1元，则可以买入3100购。看温和上涨，不会很快涨到3.1，那就可以买入3000购+如果看上涨，但到不了3.1，却又跌不下3元，那可以买3000购+卖3100购+卖3000沽。

三、策略是对观点的模糊表达

在上涨（下跌）行情中，使用单腿买认购（认沽）其实是有风险的，因为可能面临大幅回撤的风险，当有比较多的资金，且对收益率的要求不是那么高的话，可以用卖方或组合策略来表达。买方只能表达强烈看涨或看跌，卖方可以看不涨、看不跌，容错性好的多。有机会的时候，合成多头，赚取的金额也并不少，还能减轻时间价值和波动率的影响。

四、策略是避免高回撤的好方法

有的投资者，赢得起，输不起了，赚多赚少看行情，但是不能大亏，这时候就要用组合策略，比如看多买入认购或卖出认沽，但又怕回撤，这时候可以卖出上方一个虚值认购形成牛市价差，自己认为标的到不了的位置，就盈亏有限了，大多数时候说的“盈利有限”其实刚好也只是标的的波动范围。

五、期权是个概率游戏

很多单腿买方，实际上成功的概率是比较低的，因为时间价值的存在。

上图买方的盈利概率是40%左右（按正态分布），当然如果大幅上涨，收益率可能会比较可观。

而同样看大涨，卖出一个实值沽，概率就上升到57%，如果标的没大幅超过3.1元，每张获利的金额，差不了太多的钱。

而如果使用牛市价差，概率又上升到了76%，当然，收益也封顶了。

综上，我觉得不应区分所谓标的派和策略派，成熟的投资者会综合运用 ，懂标的预测，也要用合理的期权策略，获取利益的最大化，或者，预测错了还有退路。而策略派，也是对标的、波动率、时间等有自己精确或模糊的看法，再去构建安全的策略，在较大资金的情况下，获取适当的盈亏比。