郑棉 供应端多重利好发力

　　当前，国内棉花供应宽松，需求不旺，不过在绝对价格很低的情况下，下方支撑也相当强势。后期，在新疆地区皮棉加工成本上涨、美棉强势的背景下，郑棉有望企稳回升。

　　储备政策变化不定

　　截至9月30日，储备棉轮出累计成交99.62万吨，成交率为85.71%。由于总量受限，今年棉花轮出数量与往年相比下降明显，而成交率同比大幅度提升。

　　在本年度抛储结束后，国储剩余棉花数量在150万—170万吨，进入需要轮入的数量范围。而市场预期的轮入棉花则一直没有消息，目前大部分人已经对近期轮入棉花不抱希望。不过，10月在美国进行的中美经贸新一轮磋商，若能够有所进展，那么轮入外棉是大概率亊件，但轮入国内棉的难度不小。如果实施储备棉轮入，后期会进行轮出，对绝对供应量影响不大，但将提振市场的短期需求。

　　新棉收购成本提升

　　国庆假期间，受国际市场棉价强势影响，新疆地区籽棉收购价格出现上涨，奎屯地区衣分40%籽棉收购价在4.7—4.8元/公斤，当地有少量收购价高至5元/公斤，较节前提升0.2元/公斤左右。同时，由于供应增加，棉籽价格出现回落，目前收购价格在1.75元/公斤。由此，皮棉加工成本提升至12000元/吨左右，前期过高的加工套保利润消失。

　　产量方面，由于今年北疆气温较低，整体积温下降，导致棉桃看起来很多，但是实际采摘交售之后，单铃重量不够，预期单产降低。但南疆地区今年天气较好，单产较去年明显提升。整体上看，新疆棉花产量较预期下降，具体情况需要棉花大量上市后验证。在此情况下，即使后期籽棉大量上市，加工厂还是有加大收购的欲望，预计籽棉收购价格易涨难跌。

　　国际棉市价格坚挺

　　国际棉市供应端利好频现，美棉价格坚挺。首先，美棉的优良率持续下降。截至2019年10月6日，美国棉花生长状况在良好以上的为39%，较前周减少1个百分点，比去年同期减少3个百分点。其次，印度季风雨迟迟不停导致部分地区出现洪水，新棉收获可能推迟至少三周，古吉拉特邦花生和棉花的产量预计明显减少，但具体情况还需观察。最后，巴基斯坦新棉产量可能远低于预期，截至10月1日，巴基斯坦新棉上市量仅293.3万包，远低于去年同期的402万包，减幅27%。近期，巴基斯坦对美棉的订购量明显增加。这样，中国、美国、印度和巴基斯坦四大供应国的产量均出现不利的信号，这有望显著缓解本年度棉花过剩局面，从而支撑国际市场的棉价。

　　展望后市，虽然市场依然担忧需求萎缩，但供应端的多重利好有望显著缓解棉花过剩的局面。整体来看，棉花市场的主要矛盾可能已经发生变化，后期棉价有望反弹。