【博览财经报道】在趋于疯狂的市场中，需警惕管理层态度变化改变市场“国家呵护市场+改革降低风险溢价”的预期。证监会再次出手规范股票市场加杠杆行为：“不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利。”担心的管理层对于市场态度的变化开始兑现，短期市场出现大幅波动可能无法避免。配资和伞形信托部分受到限制使市场重新回到“杠杆受限的增量博弈”中，蓝筹股的赚钱效应将很难得到有效支撑。适当休整之后，市场的赚钱效应重新收缩是大概率事件。代表未来的新经济龙头标的依然是市场重拾升势的突破口。

   前期准确预判上证50和中证500股指期货上市可能成蓝筹股追赶相对收益行情的触发因素，但也强调蓝筹股行情难以持久。主要逻辑包括：1）蓝筹股上涨将使得赚钱效应快速扩散，可能引发政府态度的负反馈，这点已兑现。2）相比于去年年底蓝筹股绝对的估值优势，现阶段大票的估值优势并不明显。3）基本面的疲弱难以支撑银行等蓝筹大幅度的上涨。国家改革与创新的大方向并未发生改变，适当休整之后还是新经济的牛市，Alpha类资产仍将总体占优，所以棋看后招，我宁降仓位、不换结构！

   在震荡市中，真正能防御的东西只有两种：（1）未来能进攻的东西在下跌中能防御；（2）绝对（而非相对）估值便宜的品种。代表未来的创业板等新兴成长即使调整幅度也不会太深，因为这些是本轮创新与改革为主线牛市的核心品种。从投资者结构角度看，资产管理行业存在“赢家效应”，前期重点配置在Alpha类资产的基金收益更高，更容易实现基金规模的扩张，市场短暂休整为这类基金提供了绝佳的配置Alpha类资产，特别是配置真正优质的“互联网+”龙头的机会。在此，再次重点推荐的“SW”互联网投资机会分析模型。后续可重点关注可能仍存在较大“预期差”的次新股和刚刚完成并购重组的标的。