原油承压　黄金冲高

在全球经济增长以及全球贸易面临挑战之际，全球的大宗商品市场呈现出两股截然不同的力量。作为大宗商品市场中两大关键商品，原油和黄金在面对全球贸易紧张局势不断加剧的风险时，其价格走势展现出了明显的相反态势。国际原油价格持续承受下行压力，而国际黄金价格却以火箭一般的速度直冲云霄。

原油需求前景堪忧

对于国际原油市场以及原油价格而言，目前最大的困难与挑战当属风险带来的需求前景的趋弱。

全球经济在2018年年末已经开始呈现出疲软态势。随着今年由美国挑起的贸易争端愈发紧张，贸易保护主义“逆风”劲吹，全球经济面临的下行风险进一步增强。全球各主要央行开启新一轮“降息潮”，以应对全球经济和贸易的不确定性，这也反映出了当前全球经济增长前景面临的挑战。

在此背景下，全球的原油需求前景也变得十分脆弱。国际能源署（IEA）对全球经济状况表示担忧，并且预计原油需求增长将出现下降。IEA日前发布的报告显示，2019年上半年，全球原油的需求增长仅为60万桶/日，其中，中国所占份额达到50万桶/日，其他两大重要市场美国和印度今年上半年的日需求增长仅为10万桶。这也就意味着，一旦中国原油需求减少，会对国际原油价格造成下行压力。

对于全球原油需求前景，IEA也充满了担忧。IEA将2019年和2020年全球原油日需求增长预期分别下调至110万桶和130万桶，并且表示“向下修正的可能性要大于向上修正的可能性”。

全球经济的放缓给原油需求面带来了较大的压力。不过好消息是，由于石油输出国组织（OPEC）及非OPEC产油国此前决定将减产协议延长至2020年3月，各主要产油国或将采取更多措施实施减产，这能在一定程度上降低原油供给层面的压力。据外媒报道，一位沙特官员表示，不会容忍油价持续下滑，沙特计划下个月将原油出口保持在700万桶/日以下，以帮助稳定市场。

尽管OPEC第一大产油国沙特表示出了支持油价的决心，然而，市场投资者对于OPEC及非OPEC产油国还能采取什么措施，以及措施的实施效果如何都心存疑问。更重要的是，美国原油产量在国际原油市场供给中所占的分量越来越大，影响力也越来越强，这也是OPEC无法掌控的因素。

相关数据显示，美国8月2日当周原油库存意外增加238.5万桶。此次美国原油库存的意外增加，加剧了市场对于全球原油供给增加、需求不足的担忧，国际油价也因此遭遇重挫。美国能源信息署（EIA）在8月6日发布的短期能源展望报告中预计，2019年美国原油日产量将达到平均1230万桶，2020年将达到1330万桶，这两项数据都将达到创纪录水平。

持续高企的美国原油产量加重了全球原油供给层面的上行压力，同时全球经济的阴霾也将增加原油需求层面的下行压力，这令原油价格上涨变得越来越困难。EIA预计，2019年WTI原油价格为57.87美元/桶，2020年WTI原油价格为59.50美元/桶。而布伦特原油价格在2019年将达到65.15美元/桶，到2020年将为65美元/桶。

避险情绪推升金价

同样是面对全球经济风险，相比国际原油价格，国际黄金价格则是势如破竹，节节攀升。风险越强，由风险引发的市场避险情绪也会越强。而避险情绪的迅速增加，则会进一步推动投资者涌入避险资产，而黄金则成为当前投资者避险的首选。

在对黄金的需求中，全球各主要央行已成为一股关键的力量。世界黄金协会的数据显示，2019年上半年，全球各国央行的净购金量达374.1吨，同比增长57%，按年度计算，这是自2010年各国央行成为净买家以来的最高水平。并且在这6个月内，有9家央行的黄金储备至少增加了1吨。增持黄金的需求已在更多国家尤其是新兴市场国家的央行之间蔓延开来。

除市场的避险需求外，美联储的货币政策也在为黄金价格的攀升推波助澜。当前，美联储已经宣布降息25个基点，市场普遍预期，美联储将在9月份再次行动，并且至少降息25个基点。

美联储转入“鸽”派，对无息资产黄金而言是一项利好消息。从目前的情况来看，美联储大概率还将继续保持“鸽”派。美国总统特朗普日前再度呼吁，要求美联储降息100个基点，并且称美国经济是被美联储的货币政策“铐上了手铐”。一直以来，特朗普都在向美联储施压，要求其进一步放宽货币政策。

若此后美国经济增长前景趋弱，关键经济数据指标表现不佳，并且在特朗普政府和金融市场的夹击下，美联储或将选择扩大其货币宽松程度，而这也可能将为国际黄金价格的上扬提供进一步的支撑力。