中美贸易恢复谈判使得重启美豆进口成为可能，从而将给内盘油脂油料类期货增加额外压力，关键生长期来临使得天气炒作即将提上日程，菜粕偏紧的供应与低迷的需求也继续角力。多空因素犬牙交错，决定菜粕期货将延续目前的振荡行情。

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　　6月份以来，美豆播种延迟的利多与中美贸易摩擦缓和预期的利空消息左右油脂油料市场，郑州菜粕期货维持了高位振荡。上周末公布的重磅消息多空参半，决定短期菜粕期货继续维持高位振荡，不易走出大幅涨跌行情。

　　重磅消息多空参半

　　上周末，美国农业部公布了农产品(000061)季度库存报告和新作播种面积报告。报告显示，美豆播种面积大幅低于预期，仅为8004万英亩，较上年实际播种面积下降10.27%。同时，季度库存数字大幅低于预期，仅为17.9亿蒲式耳，较市场平均预估的18.56亿蒲式耳低0.66亿蒲式耳。受此利多消息刺激，CBOT大豆期货触底反抽。美豆上涨必将增加我国大豆进口成本，提振内盘油脂油料期现货价格。

　　上周末，中美领导人如期会见，经过友好协商，美方表示不再对中国3000亿美元输美商品增加关税，同时中美双方将继续开展贸易谈判，中美贸易摩擦再现缓解曙光。中国进口美豆数量有望增加，受此消息影响，周一国内油脂油料期货应声而跌。

　　上述消息一多一空，对近期油脂油料行情将产生重要影响。在美豆播种面积大幅下降的情况下，如果后期再有天气炒作，美豆价格将有继续走高的空间。但南美大豆丰产上市，今后几个月进口大豆到港量大幅增加，加上美豆可望出口至中国，将大幅增加国内油脂油料供应，从而压制盘面上行。

　　国内菜粕供应偏紧

　　近几个月我国油菜籽进口量大幅下降，沿海油厂油菜籽库存大幅走低，油厂因原料短缺维持较低开工率，菜粕产出量相应减少，导致沿海油厂菜粕库存不断走低。据监测，截至6月28日，国内沿海油厂菜籽总库存为47.25万吨，周环比减少2.45万吨，降幅为4.93%，较去年同期的57.7万吨减少18.11%，为历年来同期最低水平。后期油菜籽到港量将继续下降，据预计，7、8月份每月将仅有1船菜籽到港。

　　因原料不足，沿海油厂开工率大幅走低，全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量下降至2.901万吨，周环比减少1.36万吨，降幅为31.92%。据监测，截至6月28日，华南地区（两广、福建）油厂菜粕库存下降至1.15万吨，周环比减少0.75万吨，降幅为39.5%，较去年同期的4.6万吨下降75%，为历年来同期最低水平，也是今年春节以来最低水平。

　　菜粕需求低迷依旧

　　去年8月份以来，国内非洲猪瘟疫情蔓延，生猪存栏量大幅下降，蛋白粕需求急剧降低。近期南方阴雨天气较多，水产料投喂量减少，直接影响菜粕需求。另外，由于豆粕供应相对充裕，豆粕和菜粕价差缩小，菜粕性价比转差，豆粕在水产料、家禽料生产中大量替代菜粕等杂粕，菜粕需求降低。据监测，截至6月21日当周，沿海油厂菜粕成交量为1.3万吨，周环比下降0.1万吨，降幅为7.14%，年初至今累计成交24.3万吨，较上年同期下降34.54%。

　　综上所述，中美贸易恢复谈判使得重启美豆进口成为可能，从而将给内盘油脂油料类期货增加额外压力，而美豆播种面积下降和关键生长期来临使得天气炒作即将提上日程，菜粕偏紧的供应与低迷的需求也继续角力。多空因素犬牙交错，决定菜粕期货将延续目前的振荡行情，大涨大跌走势短期内或难以见到。 （作者单位：金期投资）

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