“特式贸易王牌”本周一将对伊朗再度出手，给全球金融和贸易市场带来了巨大的不确定性，也让美元投资者本周初就平添悲观情绪，而在周一亚洲时段，金价延续5月底以来的滚滚牛势，在前一交易日触及的六年高位附近徘徊，6年蛰伏终扬眉吐气，黄金或剑指1450关口。

此后，本周所有的目光都将聚焦在日本大阪举行的G20峰会，和同一天举行的伊朗和4国安理会成员国的高级官员会议，就如何避免2015年签署的伊朗核问题全面协议失效进行磋商。此外投资者迫切希望看到美国通胀数据出现任何回暖迹象，虽然这会改变了外界对美联储降息的预测。

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截至北京时间6月24日11:15，NYMEX黄金期货上涨0.42%，至1405.68美元/盎司，连续第五个交易日上涨。上周五（6月21日），金价触及1410.78美元，为2013年9月4日以来的最高水平。美国商品期货交易委员会周五表示，截至6月18日当周，对冲基金和基金经理提高了对COMEX黄金的看涨立场。

（NYMEX黄金期货周线）

在技术分析角度，自2013年6月起，1370就是黄金的关键阻挡位，金价多次涨到该价格均停下脚步。过了1370则可望长驱直入，甚至再度挑战2000高位。如果过不了，则黄金仍可能陷入震荡区间之中（1100-1370）。当前，还需要观察其突破的可持续性。

金价与全球央行宽松周期呈正相关性

回顾上一波黄金的大牛市，黄金大牛市起涨源于QE1，续涨于QE2，触顶在QE3。黄金的走势对应了美联储货币政策从“开始宽松（起涨）”——“持续宽松（续涨）”——“最后的宽松（停涨）”的过程。在这一系列因素的推动下，黄金势如破竹。就历史走势来看，如2011年金价牛市，黄金若要真正腾飞，则需要全球央行开始重启货币宽松。

各国央行紧随美联储年内进入宽松周期是助长这波金价走势的关键性因素。美联储将在几个月内加入那些放鸽的央行。圣路易斯联储行长布拉德表示，降息“可能很快就会来临”。自去年美联储12月加息以来，联邦基金利率一直在2.25%至2.5%之间。市场预计今年会降息25-50个基点，2020年还会再降息两次。因为去年美联储已经提高利率为必要时给予下降空间。

如果经济衰退迫在眉睫，导致失业率上升，通胀趋近于零，就连美联储也可能很快耗尽降息这一传统的弹 药。从前两次经济危机来看，2007年到2008年末，美联储在一年多一点的时间里将利率下调了逾5个百分点。在2001年至2003年科技泡沫破裂后，美联储也下调了类似幅度的利率。但现在，美联储只有不到一半的空间在达到负利率之前开始降低利率。

欧洲央行正处于最棘手的境地，该地区绝大多数国家的政策利率都低于零，包括欧元区、瑞典、瑞士和丹麦。这些地区进一步降息对刺激经济没有太大作用，可能会进一步削弱那些必须向央行支付负利率的商业银行。

各国资产负债高企提振金价

全球央行政策举动偏向鸽派，或甚至是陷入绝境，现在看起来他们的资产负债表正常化很难实现了，而这无疑给黄金的牛市添了一把火。

较低的利率无疑能给黄金带来利好。如今不仅实际利率在下降，而且全球目前还有13万亿美元的债券正以低于零的名义利率进行交易。考虑到上周美联储和欧洲央行接连的鸽派宣言，预计这个数字还能继续往上升。

金价下一波涨势目标将在1450美元

The Technical Trader的分析师 Chris Vermuelen也表达了对黄金的积极看法，他表示：现货金的下一波涨势目标将直指1450美元附近，之后在进一步盘整蓄势后。金价将很快进一步突破1550美元（或更高）。正如The Technical Trader一直在暗示的，白银价格表现可能会比黄金落后大约20多天。我们相信白银价格将出现令人难以置信的上涨，甚至会超过黄金。这是一个非常乐观的预测，值得注意的是，在过去6个多月里，The Technical Trader集团“对贵金属做出了一些真正令人惊叹的看涨预测”。

2019年下半年黄金牛市将开始 金价上涨趋势将“持续两到三年”

Metals Focus的分析师阿德里安·阿什（Adrian Ash）传递了对2019年黄金的一个积极预测，他写道：“在2018年的大部分时间里，投资者倾向于关注除了黄金以外的，其他高收益资产类别。然而，我们确实预期这种状态将逐步改变，特别是在2019年下半年——原因是美国经济放缓将促使美联储对其利率政策采取更温和的立场。”该机构预测，黄金牛市将从2019年末开始出现，而金价上涨趋势将“持续两到三年”。

Metals Focus的预测似乎具有先见之明。去年12月19日，Metals Focus曾经发布过类似研究报告预测，当时金价在1240美元区间交投。两个月后的2月19日，金价达到了1340美元。

CFTC黄金净多头明显增加

美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(6月21日)发布的报告显示，截止至6月12日至6月18日当周，黄金看多意愿升温，黄金投机性净多头增加20085手合约，至204323手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温。

而随着全球黄金利率升至6年高点，除中国以外的亚洲黄金交易中心遭遇了客户的大举抛售，现货黄金出现多空来回洗盘。

投资者只盼G20一丝曙光

宏利投资管理多伦多首席经济学家Frances Donald表示，投资者不需要"20国集团达成一项全面协议，以增强市场信心，但市场需要一些保证，即贸易紧张局势有所缓解。这可能足以提振厌倦了贸易局势的市场，而任何消极信号都可能导致美元和全球股市暴跌。

如果G20会议进展顺利，标普500指数可能升至3,000点以上。但如果没有进展，指标股指可能回落至2,750点，届时投资者预计美联储将作出更积极的回应，或特朗普将发表更温和的基调。

富国银行称，尽管美国经济增长放缓，但其强劲程度足以让"美联储能够等上一段时间"来观察贸易谈判进展。所以，投资者面临的最大的不确定性是G20会谈是否能推迟美联储降息。