“在苹果、红枣期货市场买涨了半个月，最后还是觉得铁矿石期货更有上涨潜力。”5月28日，一位期货投资大户向21世纪经济报道记者坦言。当天，他趁着苹果、红枣期货高位回落之际清空了所有多头头寸，转而买入铁矿石期货多头头寸。

　　在他看来，随着港口铁矿石库存持续回落，巴西矿场供应依然不稳，国内铁矿石期货有望短期内迈过820元/吨整数关口，较28日盘中创下的过去5年最高点775元/吨仍有约6%的涨幅。

　　他的这份自信，来自他发现越来越多炒作红枣、苹果期货的投资者正转战铁矿石期货。究其原因，相比国内相关部门正积极采取措施加大苹果、红枣供应令期货品种涨幅受限，铁矿石库存下降状况短期内似乎难以改变，给市场炒作获利带来更大的操作空间。

　　“事实上，这轮铁矿石期货上涨行情还能持续多久，我们心里也没底。”一位期货公司分析师表示。

　　游资集聚反复炒作“矿难”题材

　　近日高盛发布最新报告指出，在巴西矿场供应不稳定导致现货市场吃紧的情况下，5-6月铁矿石价格超过100美元/吨有其合理性，但随着巴西铁矿石供应趋于复苏，以及全球经济增速放缓导致铁矿石需求回落，年底前铁矿石价格将逐步回落至90美元/吨左右。

　　国家发改委价格监测中心也发布预测指出，短期内巴西、澳大利亚等铁矿石供应增速缓慢，令铁矿石价格仍会保持坚挺；但预计从三季度起，铁矿石供应将逐渐恢复到正常水平，相应价格将逐步回落。

　　“但我们考虑的是，在铁矿石供应复苏前，尽可能实现自己的收益最大化。”上述期货投资大户直言。经历了铁矿石连续10个交易日上涨，他越来越相信游资正在导演一场逼空行情，他不能错过这场获利盛宴。

　　21世纪经济报道记者多方了解到，1月底全球最大铁矿石生产商淡水河谷位于巴西米纳斯吉拉斯州的一处铁矿废料矿坝发生矿难，导致生产骤停，由此，巴西出口铁矿石装货量骤降30%-40%，触发全球铁矿石价格一度飙升逾30%。

　　“没想到，这场矿难事故如今又被国内游资所利用，作为5月份炒作铁矿石飙涨行情的最大题材。”上述期货公司分析师透露，其逻辑是这场巴西矿难对巴西铁矿石供应的负面冲击，在3-4月开始逐步显现，算上海运时间，5月起国内港口将明显感受到到货量下降。加之上周淡水河谷Soco矿场斜坡位移加速可能遭遇坍塌，进一步加剧市场对铁矿石供应持续吃紧的担忧。

　　在他看来，国内游资之所以纷纷涌入铁矿石期货炒作价格上涨获利，还有一个重要驱动力，就是海外铁矿石价格在5月初率先突破100美元/吨整数关口，极大程度激发了市场投机买涨热情。

　　“起初一些海外投资机构通过买涨境内铁矿石期货做跨市场套利，但随着国内铁矿石期货价格跟随国际市场同步上涨，不少游资纷纷入场，令国内铁矿石期货价格在整个5月份骤涨15%，涨幅甚至超过国际价格。”他指出。

　　事实上，境内外投资者的买涨逻辑并不一致，海外投资者买涨国内铁矿石期货，除了捕捉境内外价差的套利机会，还在于人民币汇率贬值导致铁矿石进口成本增加与期货价格相应上涨，而境内游资的获利逻辑，就是利用港口铁矿石库存持续回落，导演一场投机逼空行情从中牟利。

　　谁在缔造“逼空”行情？

　　一位调研过国内港口铁矿石库存的大宗商品投资型私募基金经理透露，他们发现多个港口的铁矿石库存较4月高点骤降了20%左右，初步估算整个港口库存从4月的1.48亿吨降至1.28亿吨。

　　究其原因，一是巴西铁矿石进口量因矿难开始减少，澳洲铁矿石则因为报关通关流程拉长也出现进口量下降，二是近期国内房地产与基建投资增加令钢材需求增加，因此很多钢厂加大了铁矿石采购力度。

　　“这也导致国内外铁矿石价格出现截然不同的走势。”他直言，相比海外铁矿石价格在站上100美元/吨整数关口后，因投资银行的看空报告呈现冲高回落走势，国内铁矿石期货价格则依然节节上涨。

　　在这位大宗商品投资型私募基金经理看来，游资在其中扮演了很大的作用。就来源而言，一是铁矿石贸易商，他们利用港口库存骤降而大举买涨铁矿石期货，从而推高现货价格赚取更高的现货交割溢价。二是从红枣、苹果等农产品(000061)期货转战而来的投机资金。在相关部门发布风险提示函警告近期铁矿石存在价格波动较大风险后，他们依然不遗余力地加码铁矿石期货多头头寸，令铁矿石期货出现连续10个交易日上涨，逼空势强。

　　21世纪经济报道记者获得的数据显示，截至5月28日收盘时，大连商品交易所铁矿石期货前20位多头会员持有的多头头寸达到590，660手，较前20位空头会员持有的空头头寸（519584手）高出约13%。

　　“尽管这个数值较一周前降低了约12%个百分点，但考虑到一旦巴西恢复铁矿石供应很可能导致铁矿石期货价格虚高，目前这些投机资本依然持有如此大的多头头寸，无疑是在火中取栗。”上述期货公司分析师向记者直言。

　　一位投机买涨铁矿石期货的期货投资大户对此并不担心，鉴于6月巴西铁矿石供应量依然难以恢复到往年正常水准，因此未来数周铁矿石到港量依然会持续低位徘徊，他们有足够时间利用铁矿石库存下降完成逼空获利。

　　游资终将被狙击？

　　在多位业内人士看来，近期红枣、苹果、铁矿石之所以遭遇游资轮番炒作价格飙涨，一是天气、矿难等因素导致这些大宗商品的确出现供需关系吃紧关系，二是产业链话语权正随着供给端不稳定而出现更迭，导致贸易商纷纷囤货待涨，给投机资本创造买涨获利的新契机。

　　“以红枣期货为例，尽管新疆南部产区出现较严重的恶劣天气导致红枣产量出现下滑，但在实际操作环节，大量红枣库存主要集中在贸易商手里，而种植户手里的红枣库存并不多，因此贸易商可以通过囤积红枣库存制造供需关系紧张状况，利用期货现货价格上涨从中牟利，而投机资本的炒作，无疑在配合他们拉高红枣期货价格，令他们在现货市场获得更高交割溢价。”前述期货公司分析师向记者坦言，目前铁矿石市场也出现类似状况，比如部分铁矿石贸易商在1月底巴西发生矿难后，已经预感到未来数月铁矿石到港量骤降，因此纷纷租用运输船囤积铁矿石库存，制造铁矿石港口库存下降状况抬高铁矿石期货现货价格，从而获取更高贸易收益。

　　在他看来，这进一步加大投机资本的炒作热情，目前投机资本双管齐下，一是加大铁矿石期货投机买涨力度，导演逼空行情谋取收益最大化，二是押注下游钢铁企业因采购铁矿石成本增加而利润缩水，转而逢高卖出钢铁股获利。

　　上述大宗商品投资型私募基金经理也透露，不少游资之所以“无视”相关部门风险提示而毅然炒作铁矿石期货价格飙涨，还在于他们认为当前货币政策宽松与基建投资加码，正令通胀预期升温，因此买涨大宗商品反而是胜算很高的一笔投资买卖。

　　“现在我们比较担心，游资炒作很可能搬起石头砸自己的脚。”他指出。一方面近日相关部门采取措施加大苹果红枣供应量，令相关期货品种冲高回落，由此凸显投机炒作的高风险，另一方面巴西铁矿石供应恢复的速度可能会大幅超过市场预期，打投机资本一个措手不及。

　　值得注意的是，近日螺纹钢期货多头头寸并没有大幅增加，显示资本市场并不认为铁矿石价格上涨会引发螺纹钢成本推动型上涨行情，由此钢铁企业追加铁矿石库存的动能会随之放缓。

　　“事实上，铁矿石库存之所以下滑，一个被忽视的因素是此前唐山等钢铁企业限产力度不够高，导致部分钢铁企业依然吸收大量铁矿石库存增加钢铁产能，因此出现铁矿石价格快速上涨但下游螺纹钢价格涨幅缓慢的脱节行情，未来随着相关部门加大当地钢铁企业环保限产力度，这些钢铁企业对铁矿石需求骤降，由此铁矿石价格上涨拐点随之出现。”这位私募基金经理指出。

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