工业品

铁矿石：1905合约

方向与操作：偏强，I1905建议背靠620逢低做多，上方止盈位设在700附近，下方600附近止损。

逻辑：

1、港口库存仍在不断减少，目前低于去年同期超过1100万吨；

2、巴西淡水河谷的尾矿坝溃坝事件进一步发酵，累计受影响产量4000万吨左右；

3、钢厂开工率缓慢上升，需求不断改善；

4、当前价格下矿山利润丰厚，中小矿山或借此契机复产，巴西减产量将得以弥补。

风险点：巴西事故影响的实际产量

焦炭：1905合约

方向与操作：JM1905建议在1260附近布局多单，有效突破1230止损。

逻辑：

1、下游库存破新高，但主因焦煤资源紧俏，企业对冲货源紧缺风险；

2、进口煤2019年初意外被限，焦煤资源更加紧俏。

风险点：进口政策不明朗

焦炭：1905合约

方向与操作：J1905建议2100附近布局多单，有效跌破2050止损。

逻辑：

1、焦炭库存向下游转移，焦企节后可灵活安排产能；

2、焦炭现货价格筑底，焦企表观利润跌至200以下，价格反弹需求强劲；

3、年终安全检查拉升焦煤价格，原料支撑焦炭价格。

风险点：天气因素招致意外限产

动力煤：1905合约

方向与操作：上下空间均不大，区间操作为主，580以上逢高沽空，560及以下逢低买入。

逻辑：

1、神木矿难的影响料将继续，库存将进一步得到消化；

2、需求上，由于春节和暖冬效应，日耗处于同期较低水平，加之库存仍处于相对高位，且新的一年进口煤额度充裕，电厂对市场煤采购需求较低。

风险点：进口煤受限，榆林煤矿停产超预期

甲醇：1905合约

方向与操作：短期或面临回调压力，05合约建议在2550以上逢高逐步沽空，突破2650则考虑止损。

逻辑：

1、宏观上，经济下行压力仍在，下游需求短期内易下难上；

2、目前甲醇较强的支撑因素主要是原油反弹下，能源产品定价企稳，国际甲醇价格显著回升，支撑国内甲醇价格，以及坑口煤价上涨带来的成本上升；

3、但是，原油仍然缺乏趋势性反弹的基础，加之国内甲醇开工率高企，下游开工率则再度走弱，库存继续增加，供需形势宽松。

风险点：国际油价异常波动

原油：1903合约

方向与操作：震荡偏强，关注下方410-420元/桶区间支撑。

逻辑：

1、美国就业市场强劲，经济潜在增长动能仍存；

2、美国通胀环比回落，加息放缓施压美元；

3、OPEC实施减产，供应收紧支撑油价；

4、美国油品需求增加，有效降低库存压力。

风险点：全球贸易局势，俄罗斯减产不及预期

黄金1906、白银1906

方向与操作：震荡偏强，逢低做多，区间：286-292、3680-3780。

逻辑：

1、美联储加息或停止，且缩表进度不及预期，偏鸽态度不断显现；

2、英国脱欧大限临近，目前仍无法达成协议，无协议脱欧风险仍存。

风险点：中美谈判，美联储政策

锌：1903合约

方向与操作：20500-21000逢低买入。

逻辑：

1、LME库存10.99万吨创下近期新低；

2、假期停产季节性累库较难持续。

风险点：地产调控，汽车低迷，贸易局势不稳，供应宽松

农产品

豆粕：1905合约

方向与操作：M05多单逢高止盈，空仓可暂且观望，待滞涨后沽空。

逻辑：

1、因节前备货，油厂豆粕库存加速下降，考虑到节后油厂开机率恢复需要时间，压榨处于低位，支撑豆粕短期反弹；

2、巴西大豆陆续上市，挤压美豆出口份额，全球大豆供应整体充裕；

3、非洲猪瘟持续蔓延，市场预期春节后生猪存栏下降2成，豆粕需求悲观。

风险点：巴西干旱加剧，美豆出口超预期

豆油/豆粕：1905合约

方向与操作：多油空粕，2.0-2.1附近逢低做多，建仓比例1:2，止盈2.30附近，有效跌破1.95止损。

逻辑：

1、非洲猪瘟持续蔓延，对生猪存栏、补栏及豆粕需求的不利影响愈发凸显；

2、美国肉类及DDGS进口增加预期也对豆粕需求形成潜在打压；

3、国内大豆压榨在豆粕需求萎靡之下有下滑倾向，将有助于豆油的去库存。

风险点：非洲猪瘟疫情得到有效控制，豆油降库存不及预期

豆油、棕榈油：1905合约

方向与操作：多豆空棕，900附近逢低做多，建仓比例1:1，止盈1100附近，有效跌破850止损。

逻辑：

1、非洲猪瘟蔓延，对生猪存栏、补栏及豆粕需求的不利影响在年后愈发凸显，预计豆油仍将延续去库存；

2、产地棕榈油减产季减产幅度持续不及预期，原油低位不利于PME需求，产地报价过高影响需求国进口，随着3月起棕榈油进入增产季，将再度进入累库存状态；

3、欧盟放开愿意制定最低价的阿根廷生产商SME进口，利好豆油而空棕榈。

风险点：原油大涨，国内大豆压榨超预期

苹果：1905合约

方向与操作：逢低买入，适时止盈。在10日均线以下逢低布局，破10500止损，前期颈线位置止盈。

逻辑：

1、春节前后苹果市场价格稳定，苹果新年消费仍有支撑；

2、产区库存降低明显，好货价格持续高位；

3、苹果价格波动剧烈，但上下仍有限度，基于收购价格的定价仍将维持。

风险点：资金扰动加剧波动

玉米：1905合约

方向与操作：1870一线压力较大，关注压力位是否形成有效突破，上行乏力可在轻仓试空。

逻辑：

1、东北售粮进度仍余5成，节后卖压较大；

2、非洲猪瘟对05合约造成压力较大，能繁母猪连续9个月下滑，一二季度养殖低迷，饲用需求下降；

3、深加工下游采购意愿不高，观望情绪较重。

风险点：临储拍卖延期，国家加大收购