1月上半月，沪铝价格呈振荡下行走势，下半月则呈振荡向上走势，重心则低于去年年底价格。分析人士认为，前期价格下跌一方面是受消费季节性萎缩而产量却未有下降的基本面转差影响，另一方面则是经济增速下行预期影响。前期铝价一度跌至近两年以来的低位，沪铝主力1903合约最低跌至13230元/吨。而近期价格反弹则主要因经济刺激预期影响，不过反弹幅度有限，主力1903合约短暂反弹至13600元/吨后，又回落至13400元/吨水平。

外盘方面，受多方面消息影响，伦铝价格大幅下挫，LME三月期铝价格一度跌破1800美元/吨，最低至1785.5美元/吨，之后迅速反弹，因中国央行表示采取定向降准措施，而美元指数走弱也有所助力。上半月仍以偏弱走势为主，而下半月则振荡反弹，主要因市场预期中国将采取经济刺激方案，LME三月期铝价格一度反弹至1900美元/吨以上，最高至1919美元/吨。不过，月底美国解除对俄铝的制裁则抑制了价格反弹势头，LME三月期铝价格再度回落至1860美元/吨上下。

从基本面看，新湖期货沪铝研究员分析指出，近期国内原铝市场基本面季节性转弱，因随着下游加工企业陆续进入停产放假状态，消费陆续降至低点。从实际出口情况看，上周主要消费地出口量自前一周的近16万吨水平降至13万吨以下水平。本周现货市场虽有部分贸易商少量囤货，但下游接货极少。相比之下，当前国内产量稳中有升，因月初以来几无有效减产，虽然近期有个别铝厂传出减产计划的消息，不过减产量都有限。另外新产能投产也有所放缓，因此整体产量变化较小。

近期国内氧化铝价格继续小幅下跌，近一周下跌幅度在30元/吨左右。上述新湖期货沪铝研究员表示，虽然电解铝近期未有进一步减产，但新产能投产同样放缓，氧化铝需求未增，但产量却快速回升。另外，该研究员指出，由于海外氧化铝价格下跌，出口窗口关闭，使得国内供应趋于过剩，对氧化铝价格也有压力。

库存方面，进入1月下旬，下游备库结束，国内铝锭社会库存开始明显回升，主要消费地库存自126万吨水平迅速攀升至133万吨以上。

“春节前后国内消费降至低谷，虽然期间可能会有小量减产，但减产量非常有限，全国运行产能维持平稳，产量也基本持稳，因此基本面季节性走弱。不过当前累库节奏暂未出现超预期的情况，其对价格压力暂有限。”新湖期货沪铝研究员分析认为，近期宏观面对市场情绪影响较大，国内降税减费政策落地情况、后期是否出台刺激政策等方面的消息都将激绪变化进而刺激沪铝价格上下波动，而中美即将展开的新一轮贸易磋商进展情况无疑也牵动市场神经，短期沪铝价格受宏观消息面影响较大。中期看，由于持续亏损，新产能启动放缓，产量增长有限，抵消部分因经济放缓造成的消费减速，沪铝价格以区间振荡为主，节前建议减仓降风险为主。

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