基本面研判

上周聚烯烃板块总体呈现震荡调整走势，在经历前一周连续上涨后，LL和PP主力均升至11月以来形成的中期底部区间上沿，技术面上面临继续震荡整理或突破向上的方向选择，高位多空分歧亦有所加剧。此外，由于现货市场跟进不足，1月份以来聚烯烃主力基差在期货上涨带动下显著回落，在基本面支撑不足尤其是现货面临春节累库的预期下，多头继续上攻动能不足，短期市场情绪趋于谨慎。

基本面方面，上游石化开工总体持稳，上周中煤榆林因MTO装置故障临时停车，预计月底恢复开车，周度石化检修损失量变化不大，上游开工率总体保持于高位。库存方面，1月份以来石化库存保持回落态势，我们认为背后动能主要在于近期期货市场的上涨以及现货价格保持低位，从而吸引部分贸易商和下游企业备货。当前整体石化库存水平低于去年同期，尽管市场面临春节长假的考验，但低库存对市场心态仍具有一定的支撑。下游方面，随着春节的临近，聚烯烃下游加工业加快停工放假的脚步，上周PE和PP下游各加工行业开工率全面下滑，节前备货亦将基本告终，在季节性因素影响下短期聚烯烃刚需将步入谷底。在此预期下，以及结合往年走势来看，我们认为未来两周上游石化库存大概率将迎来拐点，进入季节性累库周期。

总体来看，春节前最后一周聚烯烃现货市场将持续清淡表现，随着下游刚需的加速回落，上游石化及贸易商缺乏调价的意义和动能，短期基本面对期货市场的影响亦将趋弱。近期关注宏观面及原油市场变化，操作上建议轻仓观望为宜；套利方面，节后关注PP5-9正套机会，若价差回落至200-250区间可轻仓介入。