高飞堂 | 卓创资讯棉花分析师

　　山东卓创资讯棉花产业资深分析师，致力于棉花市场监测与分析，擅长基本面研究，为棉花产业上下游企业提供决策依据。多次为期现货经营企业开展培训，带领投资者对新疆及内地棉产区做深度调研分析。卓创资讯棉花产业数据供山东省政府，国家发改委、统计局等做为参考依据。

　　核心观点

　　.中美贸易摩擦缓和，郑棉反弹空间有限。

　　.下游消费萎靡，企业保持随用随采。

　　.商业库存偏高，新棉供应压力增加。

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　　中美贸易摩擦缓和，郑棉反弹空间有限。12月3日郑棉期货主力CF1905开盘后，虽然起初直线反弹，但当日仅以15300元/吨收盘，上涨210元/吨，涨幅1.39%，上涨幅度未及市场预期，随后几日郑棉维持在15100-15400元/吨区间震荡。可以看出投资者信心仍显不足，对当前市场仍保持谨慎观望的态度。

　　下游消费萎靡，企业保持随用随采。根据卓创资讯监测，目前下游纺织企业库存有所下降，截止12月10日，纱厂原棉平均库存维持在29天的使用量，山东个别大型纺织企业仍有3到6个月库存量，而一些小型纺织企业库存在20天左右。纱厂原料消化缓慢的一个主要原因就是因前期市场悲观氛围浓厚，纱、布销售滞缓，同时，也通过保持低库存来降低资金成本。虽然美国对中国加征关税商品中，对棉纺织品影响不大，但由于对未来中美贸易关系发展的不确定性，更多纺织企业采取“以销定采”进行原料采购的规划。因此，短期下游补库数量有限，对拉动棉花消费有限。

　　商业库存偏高，新棉供应压力增加。据卓创资讯监测，截止到2018年11月30日全国棉花商业库存在490.8万吨，环比增加53.7%，同比增加42.56%。今年9月份新棉上市以来，棉价一路下跌，由于前期储备棉轮出延期至9月底，国内商业库存同比偏高，另外，市场结余大量新疆陈棉，新棉售价无性价比优势，制约了新棉消化。进入12月份，全国主产区籽棉采收陆续结束，新疆轧花企业集中于生产加工，截至2018年12月10日，全国累计加工皮棉398万吨，预计于明年1月份完成加工。因此，新棉供应压力有待释放，目前产量占比达80%的新疆产区，仅北疆机采棉少量销售，南疆手摘棉因限于成本高企，出售压力较大。因此，预计本月新棉加工量将继续增加，新棉销售压力将继续增加。

　　因此，短期国内现货市场难有明显改观，临近春节，下游新订单数量有限，大量建仓补库新棉或推迟至年后，因此现货价格难有大涨，或将继续维持稳定。中美贸易谈判期，市场多空消息或继续带动期棉价格震荡运行，投资者可短线操作多单，或逢高做空。在现货市场未有明显改观下，长线期货投资者应谨慎布局。

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