金融类

股指：

昨日指数小幅收跌，伴随成交量回落。上周指数连续下跌，周五在股东减持消息与科创板块龙头个股下杀的影响市场出现恐慌情绪。我们认为本周上半周市场仍将进一步调整，指数特别是中证500指数存在进一步下跌的可能，前一周累积的获利盘需要时间换手；而下半周指数将止跌回升，在此过程中主板指数上证50指数表现相对较强、稳大盘的功能将进一步强化。建议单边投机继续观望至下半周，近日商品市场多品种大幅下跌，市场情绪仍未恢复；套利方面，资金集中在超跌低价股的势头结束，关注未来基建、消费与券商等行业能否成为主线，可关注阿尔法套利。

贵金属：

G20即将召开，美非农就业数据也将于下周公布，风险事件临近美元受益偏强，黄金走势则会偏弱。另外，12月初之后焦点或重新聚焦加息。不过，市场同样预期受股市动荡影响美联储将改变加息的步伐，黄金潜在仍受益。操作上，黄金短线偏空，但价格走低后宜止盈观望。

有色金属类

铜：

铜价继续震荡，内弱外强的格局没有变化，在比值没有改善前，仍难以见到趋势性行情机会。此外back结构有扩大迹象，这也是由于比值扭曲，冶炼厂大量出口，导致国内现货紧张所致。

镍：

宏观和基本面表达的市场情绪仍然偏空，特别是G20期待性不高，但镍价已经连续6个月下跌，历史来看也较为罕见，因此对待12月份虽然也是淡季月份但仍须谨慎看待。盘面来看，沪镍仍以减仓为主要目的，与此前连续增仓下行格局相左，可视为短线有望止跌的信号，但淡季下反弹信心仍然不足，关注G20表达的信息以及基本面是否出现较为积极的变化。

铝：

宏观和基本面表达的情绪仍然偏空使得市场缺乏反弹信心，外盘虽然止跌但却没有出现反弹迹象。国内铝价下跌最终成本压缩向上游原材料传导，出现恶性循环，但冶炼环节因长时间亏损存在成本修复诉求。不过，现货在价格走弱后升贴水并未走高，说明未现紧张态势，较高的库存在淡季来临时存在较高的震慑力。近期内盘强于外盘，说明内盘存在修复成本的意愿，但走势依然会受制于外盘；外盘铝价能否重新站稳2000美金，成为行情修复的情绪指标，若不能仍将弱势运行。

矿钢煤焦类

螺纹钢：

昨日螺纹盘面价格继续走弱，跌势趋缓。现货价格持续下跌，杭州地区中天、沙钢资源下降20元至3830元，唐山钢坯价格大幅下跌80元至3040元，需求持续低迷，据我的钢铁检测的全国建材成交量仅为14.86万吨。11月以来现货价格出现暴跌，至今上海、杭州螺纹价格累计跌幅已达到900元，唐山钢坯价格累计跌幅达到940元。目前北方钢厂无论是螺纹还是热卷都已经全面亏损，南方钢厂热卷也已经亏损，螺纹还有微利，钢厂检修逐步增加，后期应密切关注钢厂因亏损而主动检修停对供应端造成的影响。但整体看当前市场心态依然嬴弱，在供应端未出现实质下降前，期螺仍将维持弱势震荡态势运行。

铁矿石：

昨日铁矿石盘面宽幅震荡，下跌2.51%，持仓量减少10万多手。现货走弱，钢厂询盘积极性一般，成交一般。炼钢利润大幅收窄，钢材价格继续弱势表现，原料价格受到打压，铁矿石表现较为弱势。但考虑到当前铁矿石整体需求依然不错，港口铁矿石到货量持续低位，及其成本支撑等因素，铁矿石价格继续下跌空间或有限。短期内铁矿石或呈现底部震荡行情。

焦煤：

昨日，JM1901合约震荡为主，截至日盘报收1306.5元/吨，持仓量30.6万手。现货方面，在焦炭价格下跌情况下，焦煤现货价格上涨乏力。国产端前期受环保限产影响的煤矿逐渐恢复生产中，但四季度焦煤产量难有增量。因此目前煤企库存低位，病持续下降中，同时煤矿销售较好。但也有部分煤矿因天气影响运输问题有垒库。供应紧缺导致的焦煤结构性紧缺仍在，因此现货仍有一定的支撑，但随着后期焦化利润的收缩，或会打压焦煤价格。盘面弱势震荡为主。

焦炭：

昨日，J1901合约下跌，截至日盘报收2080元/吨，持仓量38.1万手。现货方面，山东，河北等地区已下跌三轮，累计300元/吨。焦化厂库存低位，后期随着焦炭价格下跌，焦化厂或有垒库可能。钢厂端目前库存尚可，打压焦炭价格。港口价格倒挂，贸易商谨慎操作，暂无补库需求，港口库存回落。目前现货仍有下跌压力，盘面或随成材端弱势震荡。随着打压焦化利润，盘面焦化利润或继续收缩。

动力煤：

近期北方港口5500大卡报价635元/吨，5000大卡报价565-570元/吨，电厂方面依然高库存低日耗并存，六大电库存超过1750万吨。近期盘面其他品种波动剧烈，注意系统性风险。901合约主要交易区仍集中在600-610元/吨之间，构筑底部仍需要时间。

能源化工类

原油：

api库存数据再现类库， 美国至11月23日当周API原油库存增开345.3万桶，前值：-154.5预期：-60万桶 。油价周二小幅收跌。WTI跌0.07报51.56，布伦特跌0.27报60.21。SC1901主力合约涨0.7报421.7元/桶，夜盘跌2.6报419.1元/桶。OPEC、俄罗斯和美国原油产量的激增，加上高于预期的伊朗产量前景，料将导致OPEC+在12月初的会议上作出决定，将日产量削减100万桶或以上。 科威特称OPEC+将确保市场有足够的原油来维持稳定。OPEC+尽力避免油市波动。接下来关注两点，第一是减产量是否在该区间范围，但不能过于乐观，减产的执行周期将为未来的一年，看预期差的程度。第二是减产的执行时间。因而目前油可能缓跌或小反弹，但仍需关注是否会出现反预期的利空出现。

甲醇：

周二甲醇1901合约反弹致2400之上，短期呈现减仓反弹迹象，不排除是空头获利了结。我们认为这一波下跌的驱动在于:一是油价的持续下跌给了化工板块成本坍塌的风险，成本支撑证伪。二是冬季替代需求不如预期，比如在环保同比放松的背景下，醇基燃料的需求或同比下降30%左右。三是产业链库存集中在中游，由供给侧导致的工厂利润相对好，中游在需求未坍塌之前已经做好了库存，一旦行情反预期，市场就发生了踩踏，需求的承载毫无动力。因而到目前的市场，需要密切关注中游再度补货的意愿，这决定了市场是否具备反弹的动能。

PTA：

受油价企稳影响，TA价格反弹，现货价格较昨日上涨150元/吨，成交在6300元/吨。逸盛大化225万吨装置技改停车，TA重回去库状态。亚东石化75万吨和珠海BP110万吨装置复产推迟到月底也提振期价。昨日聚酯价格持稳为主，目前绝对价格已经与去年同期相当，叠加TA价格上涨，部分终端开始采购，不过原料下跌趋势抑制采购情绪，产销增加至9成左右未能破10，仍处于累库存状态。当前的主要矛盾依然是油价，目前来看油价更多是技术性反弹，消息面的利好并不多，能否持续上涨成疑，OPEC大会前建议观望为主，关注油价走势。 

沥青：

随着消费旺季过去，沥青出货明显放缓，现货价格进入下降通道。周一主流炼厂调价后，其它炼厂纷纷跟调，目前华东和山东标品都在3400元/吨，基差收敛到350元/吨。期现套利建议考虑离场，因现货仍处下降趋势。正套套利也建议获利了结，因近月合约上涨幅度有限，而远月也接近成本附近。沥青单边走势要看原油，而油价是否企稳具有不确定性，建议观望为主。 

聚烯烃：

各石化大区挂牌价略有下调。PP方面，中石化华中个别牌号降250，中油华南、东北、西北部分牌号降100-500不等；PE方面，中石化华北LLDPE牌号普降100，中油华北、华东、东北、西南部分LLDPE牌号降50-300不等，中石化华南部分HDPE降100-150不等，中油华北、华东、华南、东北、西南HDPE部分牌号降100-300不等，中石化华北、华南、华中LDPE普降100-200，中油华北、华东、华南、东北、西南LDPE普降100-300。经过上一日石化厂现货价格断崖式下调后，昨日出厂价以稳定居多，小幅补跌调整。期价维持平稳探底过程，净多单持仓相对较多，价格小幅回升。多数石化厂反馈出厂价本月已不再下调，随着离月底最后一天开单日的临近，下游工厂与贸易商接货量会有所回升，尤其是贸易商库存本周或有小幅累积，这将影响下月货物的吸纳程度。预计本周内聚烯烃现货市场调整空间已经不大，期货价格会处于平稳磨底阶段，等待下月期现基差的回归。操作方面建议可逢低短多。

农产品类

豆类：

周二，CBOT大豆上涨，因G20峰会前投资者调整仓位。美豆粕和美豆油合约微涨。特朗普周二接受访问表示，他接受中国推迟上调关税要求的可能性非常低，美国计划于1月1日将2000亿美元中国输出品关税税率从10%上调至25%。国内方面，豆类在大幅下跌之后陷入横盘，随着G20临近，市场心态趋于谨慎，近期的下跌已经体现了现货宽松的局面，贸易升水趋紧于零，市场波动率处于历史高位，从各方面来说，都有趋于平淡的需求。操作上，建议短线参与，买豆粕卖豆油套利持有，豆油买5卖1套利持有。

棕榈油：

周二，BMD棕榈油下跌，因印尼调整棕榈油出口关税及需求疲软大于市场。船运调查机构数据显示，马来西亚11月1-20日出口82.2万吨，环比下降9.8%；1-25日出口107.4万吨，环比下降1%。全球油脂市场弱势运行中。国内方面，棕榈油现货报价稳中下降，库存增加预期强化，去库缓慢，市场仍有下跌空间。操作建议，单边空单持有，1905合约买豆油卖棕榈油套利持有。

鸡蛋：

周二，鸡蛋1901合约震荡收跌0.26%，持仓交易量继续缩减；1905合约收上影线十字星。现货方面，主销区均价4.32元/斤，较上一交易日持平，主产区均价3.96元/斤，较上一交易日上涨0.01。27日鸡蛋价格止跌企稳，部分地区蛋价上涨；主产区中河北继续上涨，主销区中北京和广海维稳，广东上涨。随着非洲猪瘟的继续蔓延，鸡蛋替代需求增加；同时芝华数据显示，10月在产蛋鸡存栏小幅下降，另今年6月以来育雏鸡补栏较前期下降明显，预计后市在产蛋鸡恢复进度较慢，预计中期价格偏强运行。11月为鸡蛋需求淡季，现货价格止涨，期价继续回调。短期现货价格或将延续弱势格局，不排除期货价格跟随现货继续回调的可能。下周一1901合约开始限仓200手。操作建议，逢低轻仓做多1905，关注现货价格走势及老鸡淘汰进度。

玉米、淀粉：

周二，在港口玉米收购报价持续走高的利好因素带动下，玉米、淀粉近远月合约联动反弹。淀粉近月1901合约领涨，玉米主力1905合约在1950元整数支撑处企稳反弹。11月27日，辽宁锦州港口陈粮主流收购报价在1860元/吨（容重700），较昨日持平。2018年新玉米水分30%收购价上调至1600元/吨，较昨日持平。15%水容重700以上玉米收购价格1890-1900元，较昨日持平，容重720以上玉米收购价格1920-1950元，较昨日持平。辽宁鲅鱼圈港口18年新粮价格在1900-1910元/吨（容重700-720），较昨日持平。陈粮主流收购报价在1800-1830元/吨（容重690-700，生霉3-4%），低位较昨日上涨20元。技术上玉米、淀粉10月初价格低点对短期价格形成支撑。在港口玉米收购报价持续走高的情况下，玉米、淀粉1、5月合约企稳反弹。

棉花：

周二郑棉继续维持弱势下调趋势，夜盘虽小幅反弹，但力度极弱。由于目前下游整体订单情况不佳，加上棉价下跌，企业为规避库存风险，降低采购意愿和产成品库存，轧花厂今年套保意愿增强，仓单注册速度加快。11月27日，新疆地区手摘棉收购价在6.6-6.8元/公斤，机采棉收购价6.0-6.2元/公斤（37-40%衣分），棉籽价格在1.51-1.54元/公斤；地产棉收购主流价格在3.40元/斤（衣分率40%、回潮率10%），棉籽销售价格为1.05元/斤，也较上周同期下降了0.05元/斤。尽管轧花厂和贸易商为缓解资金压力，目前采用多种销售渠道，部分对库存棉花进行质押融资以缓解困境，但仅能解一时之困，在库存消化缓慢的情况下，棉花市场缺乏有效利多推动，中期棉价仍不容乐观。

白糖：

原糖期价小幅下行，3月合约下跌0.14美分/磅，收于12.35美分/磅。目前糖厂陆续开榨，新糖报价5300-5350元/吨左右，糖厂资金偏紧，新糖价格并不高，盘面905合约继续承压，仍处于弱势格局之中，近期系统性风险加剧，黑色品种普跌，糖价反而相对平静，短期继续验证4780-4800元/吨附近的支撑情况，中期仍然缺乏上行动力，关注原糖走势，不排除进一步下行。

菜油/粕：

周二国内油脂期现价格震荡下行，沿海一级豆油主流价格在5240-5400元/吨，跌20元/吨，沿海菜油报价在6150-6360元/吨，跌10-20元/吨。尽管G20召开在即，但中美贸易问题仍一波三折扑朔迷离，短期菜油价格或受影响跟盘震荡，但整体来看，下游小包装即将启动，菜油库存压力小于豆、棕油，短期调整之后仍将震荡上行。菜粕方面，沿海豆粕价格3120-3180元/吨一线，跌20-40元/吨，沿海菜粕报价在2200-2360元/吨，跌50-70元/吨。豆粕近期成交差导致部分油厂有胀库发生，非洲猪瘟涉及省份增加，养殖户补栏积极性受抑，水产养殖处淡季，均对豆菜粕形成拖累，短期菜粕仍将继续承压下行。

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