《 商业银行理财业务监督管理办法》点评
发布时间：2018-9-30 10:56阅读：1035
问一问
事件 [Table_Summary]
18 年 4 月 27 日， 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》 （“资管新规”）正式发布。之后为配合资管新规，
银保监会于 7 月发布了《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿） 》 （“理财新规征求意见稿”），于 7 月
20 日至 8 月 19 日向社会公开征求意见。 9 月 28 日， 银保监会正式发布《商业银行理财业务监督管理办法》（“ 理财
新规正式稿”）， 同时发布相关部门负责人答记者问。
评论
一、 正式稿在打破刚兑、净值转型、非标期限匹配以及过渡期安排等方面都延续了资管新规的基本精神和要求，与
征求意见稿相比变化不大。其中市场较为关注的销售门槛降低至 1 万元和流动性资产比例限制等条款正式得以
落地实施。
我们在 7 月 21 日发布的理财新规征求意见稿简评中就已经提到过，银行理财征求意见稿大的方向上与 4 月资管
新规精神保持了高度一致， 是根据资管新规在银行理财领域的细化要求。本次正式稿与征求意见稿相比，基本
没有出现重大超预期的调整。其中有两条银行理财之前较为关注的条款，虽然已经在征求意见稿中出现过，但
正式稿落地后才会正式实施，并产生相关影响：
1、 销售门槛降低有利于降低理财发行难度。 之前征求意见稿中已经提到，“ 商业银行发行公募理财产品的，
单一投资者销售起点金额不得低于 1 万元人民币”，相当于将理财销售门槛从 5 万下调至 1 万，有利于缩
小理财与基金的门槛差距，降低发行难度。虽然该条款已被市场预期，但由于尚未正式实施，银行理财普
遍较为期待。
2、 5%的流动性资产比例有利于短期限利率债需求。 在征求意见稿发布之前，现行的理财监管中并没有明确的
流动性资产比例限制， 征求意见稿中加入了“开放式理财产品所投资资产的流动性应当与投资者赎回需求
相匹配，确保持有足够的现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券等具有良好流动性的资产，以备支
付理财产品投资者的赎回款项。开放式理财产品应当持有不低于该理财产品资产净值 5%的现金或者到期日
在一年以内的国债、中央银行票据和政策性金融债券。” 正式稿中延续了这一规定，并将活期存款加入到
了良好流动性资产的范围。 此条款实施后，理财可能必须要保证一定比例的短期限利率债配臵以满足相关
流动性资产比例要求。
二、 正式稿有所变化的条款中，尤其值得关注的是：明确公募理财可以投资股票基金和明确 ABN 作为资产支持证券
列入理财可投资范围。
1、 允许公募理财通过投资各类公募基金间接进入股市。 本次正式稿中删除了征求意见稿中关于“ 公募理财产
品投资境内上市交易的股票的相关规定，由国务院银行业监督管理机构另行制定”的说法，并在答记者问
第八条中提及，“ 现行银行理财业务监管制度允许私募理财产品直接投资股票，但规定公募理财产品只能
投资货币型和债券型基金。 ”银行理财新规正式稿实施后，“ 在理财业务仍由银行内设部门开展的情况下，
放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制，允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进
入股市。 ”同时， “理财产品投资公募证券投资基金可以不再穿透至底层资产。” 此项规定为理财资金间
接进入股市提供了条件。 但并不意味着理财资金会大幅进入股市，毕竟在存量的预期收益型产品中，保持
净值稳定依然是比较关键的风控要素。未来银行可能会开发 FOF 产品进行大类资产配臵，有利于银行理财 产品的多元化。预计理财的子公司管理规定中，理财子公司有可能可以直接投资股票，因此如果银行理财
希望更直接参与股市，成立理财子公司是大势所趋。
2、 正式稿明确资产支持证券为可投资资产，答记者问中明确 ABN 也在投资范围。 征求意见稿中关于银行理
财投资范围中 ABS 类产品的描述是“ 在银行间市场发行的信贷资产支持证券、在交易所市场发行的企业资
产支持证券”，正式稿中修订为“ 在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券”。 在答记者问中
还特别明确“ 明确在银行间市场发行的资产支持证券（包括 ABN）属于理财产品投资范围”。
3、 对公募和私募理财的监管要求进行了更细致的区分，对私募的具体限制变少。 正式稿在流动性管理、压力
测试、认购、赎回以及信息披露等相关条款中，进一步区分了公募和私募产品， 部分条款明确仅针对公募
产品， 还有部分条款按照公募和私募产品分别列示了相关要求。答记者问中也提到，“ 在流动性风险管理、
压力测试和信息披露等方面，进一步区分公募和私募理财产品要求，与其他同类资管产品的监管标准保持
一致”。
4、 对理财托管责任等细节进行了一定的删除和修订。 正式稿在理财托管章节中删除了诸如“建立托管明细
账”、“ 理财产品估值核算、收益分配等结果出现错误的，应当提示理财产品发行银行予以纠正”等细节
规定。
5、 集中度限制的豁免名单中， 大额存单被删除。 正式稿中第四十一条关于集中度限制的表述中， 提到“ 商业
银行理财产品投资于国债、地方政府债券、中央银行票据、政府机构债券、 政策性金融债券、以及完全按
照有关指数的构成比例进行投资的除外。 ”征求意见稿中，这一豁免集中度限制的资产名单中含有大额存
单，正式稿中被删除，说明大额存单需要遵循相关集中度限制。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
18 年 4 月 27 日， 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》 （“资管新规”）正式发布。之后为配合资管新规，
银保监会于 7 月发布了《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿） 》 （“理财新规征求意见稿”），于 7 月
20 日至 8 月 19 日向社会公开征求意见。 9 月 28 日， 银保监会正式发布《商业银行理财业务监督管理办法》（“ 理财
新规正式稿”）， 同时发布相关部门负责人答记者问。
评论
一、 正式稿在打破刚兑、净值转型、非标期限匹配以及过渡期安排等方面都延续了资管新规的基本精神和要求，与
征求意见稿相比变化不大。其中市场较为关注的销售门槛降低至 1 万元和流动性资产比例限制等条款正式得以
落地实施。
我们在 7 月 21 日发布的理财新规征求意见稿简评中就已经提到过，银行理财征求意见稿大的方向上与 4 月资管
新规精神保持了高度一致， 是根据资管新规在银行理财领域的细化要求。本次正式稿与征求意见稿相比，基本
没有出现重大超预期的调整。其中有两条银行理财之前较为关注的条款，虽然已经在征求意见稿中出现过，但
正式稿落地后才会正式实施，并产生相关影响：
1、 销售门槛降低有利于降低理财发行难度。 之前征求意见稿中已经提到，“ 商业银行发行公募理财产品的，
单一投资者销售起点金额不得低于 1 万元人民币”，相当于将理财销售门槛从 5 万下调至 1 万，有利于缩
小理财与基金的门槛差距，降低发行难度。虽然该条款已被市场预期，但由于尚未正式实施，银行理财普
遍较为期待。
2、 5%的流动性资产比例有利于短期限利率债需求。 在征求意见稿发布之前，现行的理财监管中并没有明确的
流动性资产比例限制， 征求意见稿中加入了“开放式理财产品所投资资产的流动性应当与投资者赎回需求
相匹配，确保持有足够的现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券等具有良好流动性的资产，以备支
付理财产品投资者的赎回款项。开放式理财产品应当持有不低于该理财产品资产净值 5%的现金或者到期日
在一年以内的国债、中央银行票据和政策性金融债券。” 正式稿中延续了这一规定，并将活期存款加入到
了良好流动性资产的范围。 此条款实施后，理财可能必须要保证一定比例的短期限利率债配臵以满足相关
流动性资产比例要求。
二、 正式稿有所变化的条款中，尤其值得关注的是：明确公募理财可以投资股票基金和明确 ABN 作为资产支持证券
列入理财可投资范围。
1、 允许公募理财通过投资各类公募基金间接进入股市。 本次正式稿中删除了征求意见稿中关于“ 公募理财产
品投资境内上市交易的股票的相关规定，由国务院银行业监督管理机构另行制定”的说法，并在答记者问
第八条中提及，“ 现行银行理财业务监管制度允许私募理财产品直接投资股票，但规定公募理财产品只能
投资货币型和债券型基金。 ”银行理财新规正式稿实施后，“ 在理财业务仍由银行内设部门开展的情况下，
放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制，允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进
入股市。 ”同时， “理财产品投资公募证券投资基金可以不再穿透至底层资产。” 此项规定为理财资金间
接进入股市提供了条件。 但并不意味着理财资金会大幅进入股市，毕竟在存量的预期收益型产品中，保持
净值稳定依然是比较关键的风控要素。未来银行可能会开发 FOF 产品进行大类资产配臵，有利于银行理财 产品的多元化。预计理财的子公司管理规定中，理财子公司有可能可以直接投资股票，因此如果银行理财
希望更直接参与股市，成立理财子公司是大势所趋。
2、 正式稿明确资产支持证券为可投资资产，答记者问中明确 ABN 也在投资范围。 征求意见稿中关于银行理
财投资范围中 ABS 类产品的描述是“ 在银行间市场发行的信贷资产支持证券、在交易所市场发行的企业资
产支持证券”，正式稿中修订为“ 在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券”。 在答记者问中
还特别明确“ 明确在银行间市场发行的资产支持证券（包括 ABN）属于理财产品投资范围”。
3、 对公募和私募理财的监管要求进行了更细致的区分，对私募的具体限制变少。 正式稿在流动性管理、压力
测试、认购、赎回以及信息披露等相关条款中，进一步区分了公募和私募产品， 部分条款明确仅针对公募
产品， 还有部分条款按照公募和私募产品分别列示了相关要求。答记者问中也提到，“ 在流动性风险管理、
压力测试和信息披露等方面，进一步区分公募和私募理财产品要求，与其他同类资管产品的监管标准保持
一致”。
4、 对理财托管责任等细节进行了一定的删除和修订。 正式稿在理财托管章节中删除了诸如“建立托管明细
账”、“ 理财产品估值核算、收益分配等结果出现错误的，应当提示理财产品发行银行予以纠正”等细节
规定。
5、 集中度限制的豁免名单中， 大额存单被删除。 正式稿中第四十一条关于集中度限制的表述中， 提到“ 商业
银行理财产品投资于国债、地方政府债券、中央银行票据、政府机构债券、 政策性金融债券、以及完全按
照有关指数的构成比例进行投资的除外。 ”征求意见稿中，这一豁免集中度限制的资产名单中含有大额存
单，正式稿中被删除，说明大额存单需要遵循相关集中度限制。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
焦旭阳
提高准确率、控制盈亏比、相信复利。
+微信
当前我在线
最快30秒解答
点击下方按钮，即可获取【各银行理财产品合集】+【银行产品排行榜】+【银行理财指南】！ 
点击微信，一键关注
文章很精彩？转发给需要的朋友吧 
分享该文章
版权及免责声明：本文内容由入驻叩富问财的作者自发贡献，该文观点仅代表作者本人，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决策投资行为并承担全部风险。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容，请发送邮件至kf@cofool.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。
推荐相关阅读
查看更多>
商业银行可以购买信托业务吗？
商业银行原则上不可以直接购买信托产品，这是因为商业银行和信托公司属于不同的金融行业，受到不同的监管机构监管，其业务范围和经营许可也有所不同。在中国，商业银行主要受中国银保监会监管，其业...
6197
私募基金外包业务管理办法是怎样的？
2661
您好，《私募基金托管业务管理办法》、《私募基金外包业务管理办法》、《基金从业资格管理办法》四项。事实上，上述制定中的多项规定正是监管层勾勒私募，点我头像详细了解
2661
所有的证券公司是不是都受到国际银监会的监督管理啊？
2018
你好，证券公司是受证监会的监管的。
2018
商业银行理财系统是什么？
2837
你好，理财产品，即由商业银行和正规金融机构自行设计并发行，将募集到的资金根据产品合同约定投入相关金融市场及购买相关金融产品，获取投资收益后，根据合同约定分配给投资人的一类理财产品。
2837
银监会今日发布《商业银行流动性风险管理办法》该办法将自3月1日起施行
697
银监会今日发布《商业银行流动性风险管理办法》该办法将自3月1日起施行。办法主要明确了适用范围、流动性风险的定义以及对流动性风险管理和监管的总体要求，并规定了流动性覆盖率、存贷比、流动性比例三项流动性风险监管指标等内容。
697
证监会：尽快发布货币市场基金监督管理办法
472
中国证监会周五召开例行新闻发布会，新闻发言人张晓军表示，目前有关《货币市场基金监督管理办法》相关公开征求意见工作已经结束，证监会将认真梳理吸收相关意见建议，尽快发布实施《货币市场基金监督管理办法》及其配套规则。 据张晓军介绍，目前淘宝网、京东商城、百度以及数字王府井等四家电商平台上，近50家基金销...
472
TA的文章
全部>
TA的回答
全部>
优选券商
更多>
热点推荐
-
2026银行「开门红」理财 & 券商【新客理财】最新信息大合集
2025-12-08 09:33
-
ETF和股票有哪些区别？原来90%的人更适合前者！
2025-12-08 09:33
-
周末可以开通证券账户吗？（含优惠佣金账户获取流程）
2025-12-08 09:33
