第二轮美元上升周期（1995—2001）

美国经济保持着较为稳定的增速，但是非美经济体增速却发生了较大的波动，部分年份甚至出现负增长。主因是1994—1995年发生的墨西哥金融危机以及1997年开始的亚洲金融危机，而美国自1995年下半年开始因为互联网飞速发展带来美国科技股疯狂上涨，股市上涨的财富效应使得整个宏观经济受益。

这一时期美国GDP占比的上升可以理解为美国经济走强，美国投资回报率上升导致全球风险资金加大美国资产的配置，美元主动走强。

第三轮美元上升周期（2011至今）

美国经济依然保持着平稳增长，美国经济最好，欧洲次之。本轮美国经济的主动走强主因是非美经济体尤其是新兴经济体经济走弱。次贷危机以后美国以及一些发达经济体逐渐复苏，但是新兴经济体受到的影响还未完全消除，直到2015年以后才有所缓和，因此，本轮美国GDP占比上升也可以理解为美国经济的主动走强。

总体来看，从美元经历的两个完整周期以及目前的半个周期来看，美元上升周期都对应着美国GDP占全球GDP比重的增加，但是这种GDP占比的上升分为主动上升和被动上升，其中第一轮美元周期的上行阶段对应着美国GDP占比的部分被动走强，而第二轮美元周期和本轮美元周期的上行阶段对应着美国GDP占比的主动走强。

B 美元周期与美联储加息周期存在错位

自1980年以来，美联储共实施了5轮完整的加息周期。美联储加息周期与美元周期存在周期错位，也即加息周期不一定导致美元的走强，究其原因，首先，国别之间的相对资产收益率只是影响汇率的一个因素，还有其他较多因素对美元强弱产生影响；其次，从美元指数上看，加息后一段时间才能看到指数上升，但是若此时美元币值较低，加息往往带来及时的止跌反弹，比如1988—1989年和2004—2006年的两轮加息周期；最后，美元指数也会提前于加息反应，主因是美联储在未加息前已经向市场充分传递即将加息的预期，导致加息预期注入相关指数价格，美元指数上行先于美联储加息。