逻辑：上周宏观市场的中美贸易战缓和并未给金融属性较弱的铝以提振。基本面方面，国内供暖季限产预期弱化，国内出现贸易商低价出货行为，国外氧化铝价格由于海德鲁与政府达成复产意向而下跌，氧化铝成本支撑被弱化。

但是，山东省征收自备电政策交叉补贴会提升铝成本，山东省8月运行产能930，占总开工产能24.75%，自备电全覆盖，过渡期按0.05元/千瓦时征收，增加680元/吨成本，巩固行业成本支撑。消费方面，铝锭销售有所好转，但下游并非全面复苏，主要消费地佛山铝棒仍在累库，且华南地区节前备货意愿并不明显，驱动仍弱。

因此，宏观风险中美贸易站与美制裁俄铝的不明晰阶段，下方成本支撑仍强化，本周下游可能进一步好转，铝价有望企稳。

操作建议：多单等待进场机会

风险因素：海德鲁加快复产进度；俄铝被制裁；海外新兴国家货币贬值。