股指：盈利预期再次走弱，风险偏好的改善却迟迟未至——中东风险甚至有所强化。7月大幅扩张的信用市场预期8月已有所削弱，已然加码的关税和减弱的信用之后，定价的弹性短期略有偏向上。但在新兴风险没有明显降低、中东冲突增强的情况下，这种弹性对于市场而言仍需谨慎对待（波动率抬升）。美国顶部的强劲对于流动性是压力，而一旦回落却是流动性缓和中需求更大的打压。权益又到了谨慎者观望，而胆大者押注反弹的阶段。
国债：信用紧张的缓和带动的是供给放大，而在美国周期顶部暂未回落情况下的宽松是逆全球周期的操作，风险不言而喻。对于美国20BP附近的期限利差，在千亿关税落地的影响下预计加速走平——即联储的节奏提速的概率在增强。是为利率端的压力无法解除。从地产市场的压力到汽车销售的回落，市场的预期确是在边际转弱。当前税改1.0的积极影响在消退，胀的压力却在上升；而2.0的签字未落笔，高位的情绪存在下行的风险。利率面临供给扩张和流动性压缩下的上行风险。
货币：伴随着中期选举的是欧洲（意大利和中东）和美国（特朗普选举）“乱”的同步增强。所不同的是欧洲央行的继续维稳，而美联储在经济数据强劲表现下的措辞。展望未来，前者等待空头背景下触发的导火索，而后者缺乏的是波动率上行的扳机。关注多美元空黄金组合的转折风险。
商品：关税增加带来的需求悲观短期正在被持续放大的贸易逆差所对冲。工业品一部分体现需求弱化下的疲软，另一部分却在供给侧下维持高位。行至目前，市场对于悲观环境的预期存在短期向上的弹性——从经济数据的不弱到中东冲突增加下亚太的阶段性缓和，关注非农带动美元反弹的可延续性。
策略：维持均衡配置，关注预期反馈后的资产价格反弹
风险点：油价大幅上涨，美股波动率上升

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