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　　自6月底沪镍冲高回落后，近两月时间内国内镍价基本呈现高位震荡运行。LME镍价在7月中旬下破100日均线后，亦处于横盘整理状态。自8月份开始，镍价数次冲高后均伴随大幅回落，但在回落至11万下方后，镍价又获得较强买盘支撑。同时现货市场上，下游接货商在镍板报价降至11万后亦选择大量入市囤货。因此，即便是上周伦镍一度大跌近8%至12770美元，沪镍跌至107110元后，镍市亦能迅速收回失地。今日午后沪镍再度冲高回落，那么此次镍价是继续向下突破，开启回调走势，还是继续获得支撑，延续震荡行情呢？我们从以下几个方面做简单分析：

　　1、 数次回调无功而返，全球镍板库存持续下降给镍价提供支撑。自2016年1季度末开始，全球精炼镍库存就处于持续回落当中。截止上周五，库存已由506598吨降至264638吨，减少约24.2万吨，降幅逾47.7%。上期所在2018年8月份尚有11万吨库存，目前已降至1.8万吨附近。近两年全球主要精炼镍企业收紧使得库存难有增长，而电池行业积极采购镍豆镍板亦使精炼镍流出速度加快。展望后期全球库存走势，2季度全球主流电解镍生产企业产量已逐渐回稳，淡水河谷、诺里尔斯克、金川等龙头企业产量均较去年持平，BHP嘉能可能加快布局硫酸镍产业，产量处于增长当中。目前传统精炼镍生产企业预期将于恢复产能为主，因此电解镍供应持续收紧的局面或得到缓解。另一方面，自今年4月份起国内硫酸镍行业便处于低迷状态，各大硫酸镍生产企业加速布局生产，但面临的是滞销，产量扩张但下游需求表现一般的负面影响。因此目前硫酸镍企业目前仍以消耗前期采购的成品库存为主，不排除有部分企业或抛售此前采购原料。因此，虽然全球精炼镍库存已连续下降近30个月，但LME去库存进程目前不断放缓，这也使得推动镍价继续冲高的动能减弱。国内库存仓单低位运行目前为支撑镍价的主力军，因此后期需继续关注国内镍市库存变化情况。近期镍现货进口窗口频繁打开，国内库存易容易出现反复。若上期所仓单库存回升，亦或是镍豆引入交割，国内镍价则极易面临回调风险。

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