人民币的巨大波动和惩罚性储存成本使得原油交易商对中国刚刚起步的、表面上看起来非常有利可图的中国原油期货合约三思而后行。考虑到运费，他们理论上可以在11月购买一批装载中东原油的货物并将其交付给中国12月期货的买家，每桶利润为3.35美元，或整批货物为670万美元。这是因为3月开始交易的中国原油期货合约相对于该地区以外的原油获得了异常高的溢价。然而，在实践中，与上海合约相关的其他风险使得交易不再是一次性的。这也是为什么以人民币计价的原油期货在成为像伦敦布伦特原油或纽约WTI原油竞争对手那样的全球基准之前还有一段路要走的原因之一。

　　Energy Aspects的分析师Michal Meidan表示，“交易者对将原油储存在指定储罐中的可获得性和成本有很多担忧。”担忧主要为以下四点：

　　1.高原油存储成本使利润降低

　　一旦货物抵达中国，它必须被排放到特定的储罐中，然后由买方收回。如果它在交割日期之前到达，卖方将需要支付存储成本，而在中国，这是非常昂贵的。

为交割而持有上海国际能源交易所原油的成本约为95美分/桶。与此相比，本月在路易斯安那近海原油港口的价格仅为5美分/桶，这意味着利润将很快被指定储罐的供应成本所抵消。

　　2.中国与其他地区原油期货交割期存在差异

　　中国原油期货合约的交割时间也较短。虽然WTI期货可以在合约最后一个交易日后一个月内交割，但与中国原油期货相关的合约只有一周。Meidan说：“因此，在原油储备流向中国前，交易员需要价格大幅上涨持续很长一段时间。”从沙特到中国的旅程大约需要21天。

3.合约流动性存在差异

　　自3月下旬以来，以人民币计价的中国原油期货的日成交量增长了约六倍，几乎所有交易和未平仓合约都集中在目前十二月的一个月内。

　　对于WTI原油期货和布伦特原油期货而言，至少一半的交易量和未平仓合约分布在最活跃的合约之外。除了在中国最活跃的合约之外，流动性不足将阻碍交易员在选择套利时锁定套利。

　　4.中国原油期货合约持仓时间较短、投机性强

　　综合未平仓合约、成交量和交易时间的分析表明，期货主要是由短期投机者使用。他们平均持有约合约达1.5个小时。相比之下，伦敦的布伦特原油期货和WTI原油期货的时间分别为67小时和49小时。这意味着任何人在交易套利时都希望持仓更长时间。

花旗集团析师Ed Morse在本月早些时候的一份报告中写道，在用于合约定价的库存点上的波动“使现货市场暂时紧张，并激发了投机的渴望”。根据该银行的数据，在7月30日的大连仓库中的40万桶原油被抽取后，目前只有10万桶原油的担保库存。

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