一、宏观因素继续主导市场情绪

　　全球贸易摩擦继续，主要经济体在近期公布的数据之中，已经对持续的贸易摩擦将可能影响经济发展增速做出预期，欧美经济增速仍处景气区间，但预期可能放缓。而我国上半年GDP同比增长6.8%。分季度看，一季度同比增长6.8%，二季度增长6.7%，略有放缓，季度数据依然在下行，整体增速放缓的形势延续。而且目前仍处于流动性逐渐收缩周期之中，美国加息进行中，其它经济体也在逐渐回收过剩的流动性，强势美元对有色整体的抑制仍有体现。当前来看，中美贸易摩擦继续，欧盟日本达到贸易协议，美国欧盟有阶段进展，多边的贸易谈判变化和由此形成的预期还将继续影响有色市场。

　　此外，近期国内政策面出现了较为有利的变化。国常会要求财政金融政策要协同发力，积极财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度。会议确认了积极财政倾向，政策的变化是对前面信用过紧的确认和改变，但政策的力度往往是由小到大，信用的恢复需要过程，市场会先对政策底做反弹确认，并且会在未来的需求变化中确认经济端的积极变化。而政 治局会议，对以上论调确认，但同时确认去杠杆仍会延续，且对房地产措辞严厉，因此当前并没有全面宽松大水漫灌，也没有继续要推房地产继续大涨。近期国内PMI数据显现经济增速放缓下行压力，未来需求预期依然是偏弱的。这也是近期有色，并未完全改变整理调整态势的一个原因。

　　二、镍后期基本面主要逻辑链梳理

　　1、从矿石供应端来看，镍矿石港口库存，随着到货增加而继续处于回升之中，不过矿石会有结构性差异，高镍矿价格相对坚挺偏强运行。

　　2、镍市重心上移的长线支持因素在于电解镍的持续去库存，这个支持目前来看依然存在。国内电解镍近期库存下降，国内期货库存已经降至1.6万吨以内，LME镍库存仍在至26万吨附近，其中镍板可能仅在5.7万吨左右，而以镍豆等形式存在占绝大部分，近半年以来镍豆等形式的去库存快于镍板。目前两市期货镍库存总量28万吨以内继续下行，大约已经降至全球1个半月的用量。国内期货低库存，不过由于进口窗口打开，市场认为后续进口会有所增加，因此市场交投显低迷。而且，市场对于镍豆去向的疑虑较大，忧虑隐形库存规模，同时，现货层面，使用镍豆，镍豆在现货市场进入交割，而交易所也可能考虑镍豆进入交割，也令前期支持镍板的强劲因素后期面临交割不确定性。

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