股指期现对冲策略将进一步丰富

上证50、中证500指数期货下月上市，届时，私募机构在策略及产品设计上将会有更多的选择。

淘利资产首席投资总监肖辉对期货日报记者表示，新的期指产品上市将使私募在产品设计上发生质的变化，“传统的期现套利、跨期套利、跨品种套利将进一步活跃，股票量化对冲策略也将发生根本改变”。

在肖辉看来，如果说2010年沪深300指数期货的上市使我国证券市场进入对冲基金时代，那么新的期指产品上市将使证券类对冲基金迎来真正的“春天”。

“上证50、中证500指数期货的推出将使私募有更广阔的发挥空间，同时私募的风险控制也将更加科学和系统化。”富善投资总经理林成栋近日在全球对冲基金会上表示，相对于沪深300指数，中证500指数中的中小盘股票居多，波动相对较大，其对应的股指期货交易机会可能也会更多。

在林成栋看来，上证50、中证500指数期货的推出，可以丰富私募的股票对冲策略。

据记者了解，沪深300指数中证券、保险和银行权重几乎占到40%。“这些板块的股票趋同性非常强，很难用量化方法来区分，因此沪深300指数期货不能使阿尔法策略更好发挥。”林成栋告诉记者，此前为了对冲行业配置的风险，私募被迫配置银行等板块的股票，但这无疑会大幅降低对冲资金的使用效率。

“相比沪深300指数，中证500指数各板块权重相对平均。”林成栋认为，中证500指数中各板块更宜用量化的方法区分开，以实现更高的年化收益率和夏普率。

杰询投资投资总监朱曙也认为，在投资品种增加的情况下，私募可以设计更多策略。

“私募既可以做中小盘的套保，也可以做大盘和小盘的对冲。”朱曙表示，杰询投资以前做对冲只能用沪深300指数期货，“以后如果我们的股票持仓以中证500指数成分股为主，那就可以利用对应的股指期货对冲了”。

据了解，在去年年末的一波行情中，许多阿尔法对冲基金遭遇了大幅回撤。“去年年末，证券和银行股大涨，做多中小盘股票和做空沪深300指数期货的私募出现了期现同时亏损的现象。”林成栋说，中证500指数期货推出后，对冲策略的风险就能更科学地量化并规避，而不用再像以前那样为了控制风险不得不配置沪深300指数成分股中的金融股。

“如果今年再出现去年那种市场行情，我们可能会将中证500、沪深300和上证50指数期货进行组合处理，这样就会更加灵活，既能规避单边大幅波动风险，又能提高收益率。”林成栋表示，中证500指数中权重最大的股票——东方财富所占比重只有1.12%，其他股票权重都在1%以内，在这种情况下，任何一只股票的大幅波动都不会对股指期货产生很大的影响。

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