B运用单一指数期货进行对冲

　　我们首先采用传统的方法，利用三个指数期货分别对现货资产组合做一对一的保值，考察各个期货指数对不同特征的现货资产组合的套期保值适用性。由于期指仿真行情时间较短，我们用标的指数价格代替期指价格，并假设二者走势一致。现货资产组合的选取上，我们选用7个现货指数代表7类股票资产组合，覆盖了不同市场规模和不同市场风格。为了简化起见，采用等市值对冲的方法，并且期初确定套保比例后仓位不做调整。

　　具体如下：前提假设—股指期货与现货指数走势一致；对冲标的—分别选择7个指数作为现货对冲标的，分别为超大盘、上证中盘、上证小盘、全指成长、全指价值、中小板指、创业板指；回测时间—2010年6月1日至2014年8月7日；套保方式—等市值静态对冲。

　　单指数对冲模式下套期保值组合的资产净值曲线结果基本符合市场逻辑。对于超大盘指数，上证50指数期货做对冲得到的净值曲线大部分时间在1附近波动，最低也维持在0.9以上。而中证500指数期货做对冲得到的净值曲线则有明显波动，说明上证50指数期货更适合用来对冲高市值的股票组合。

　　对于大盘股，上证50指数期货更适合用来做风险对冲工具。对于中小板指数，中证500指数期货做对冲得到的净值曲线在2013年以前基本维持在1附近，说明中证500指数期货更适合用来对冲中小市值股票组合；在2013年以后净值曲线出现明显下滑，主要原因在于采用了静态对冲模式，而实际上当期指和现货组合出现明显偏离时，需要对套保比例做动态修正，避免偏离程度进一步加深，影响保值效果。