常识压倒一切 远离创业板屠城战场！（崩塌就在不远处）                    

今天（3月5日）创业板指数正式站上2000点，得写点文字纪念一下。读者可能认为这是吃不到葡萄的酸心理，从1000点就开始说估值高，谁知道竟然一路涨到2000点，有人问我估值真的那么重要吗，我答：公司的估值就像人的性别，你说重要不重要？

创业板的平均市盈率目前高达80倍，平均市净率达到6.5倍，当然还可以更高，1999年网络股泡沫时，纳斯达克指数曾经到过150倍市盈率，虽然纳斯达克指数随后跌了四分之三，也不会妨碍激流勇进的A股股民冲进创业板去玩抢帽子游戏，因为没有人认为自己是那最后一棒。

资本市场上，常识压倒一切，但往往常识是最没有市场的，当赚钱的效应形成时，理性即失去市场，估值都是浮云，看好创业板再创新高的理由会层出不穷并且自我繁殖，坏消息会突然成为好消息。这种情况在1990年的日本、台湾股市大泡沫和2000年美国纳斯达克互联网泡沫中都上演过，人类从历史中唯一学到的东西是什么也学不到。

你说估值高，他们说：中国的未来依靠创业板企业，创业板代表结构调整的方向，传统行业没有希望了。

投资终究不是玩游戏，不考虑概率和赔率就冲进去，预期再好结果也往往是不堪设想。从概率上说，这么多公司平均达到80PE需要匹配多么高的长期业绩增速啊，从赔率上说，维持如此高的估值可能性渺小，长期看上已经没有空间，但是如果泡沫破裂则损失惨重，总的来说的期望值为负。

创业板是否代表新的产业方向还值得探讨，创业板中几乎没有细分行业的互联网龙头企业，相当数量的公司属于传统行业，一堆借助互联网概念包装的公司享受着梦幻般的估值。

零售互联网两巨头阿里巴巴和京东在美国上市，搜索引擎巨头百度在美国上市，新闻三巨头新浪网易搜狐在美国上市，还有携程、奇虎、汽车之家等细分行业龙头都在美国上市，腾讯在香港上市，留在创业板和互联网沾边的公司多数是二三梯队的公司，并且许多属于服务于传统行业的小公司，竞争力并没有想象的那么强。

传统行业是否就没有希望也不一定，除非以后不用电、不用气、不用水、不用穿衣吃饭、不用住、不用行。所谓的新经济已经被神话，钢铁业整体亏损，但所谓钢铁平台估值吓人，物流业不景气，但所谓物流平台被追捧，只要沾上平台概念，不愁没人炒。

你说估值高，他们说：创业板新兴公司的业绩增长快，10年后估值会逐步下来。

这就是中国梦？宁愿做梦，也不愿意活在现实中。一个公司长期（比如说10-20年）业绩增长率会和净资产收益率（ROE）相同，目前创业板的净资产收益率在各板块中排名倒数，只有8.16%，但考虑到新上市公司的ROE会被融资稀释，假设未来ROE翻倍达到16.3%，10年后整体市盈率也高达20倍，而且历史上还没出现过高估值等你增长10年的情况。

二级市场已经成为一级市场的提款机，大股东不断套现，大小散户不断冲进去，这是不见流血的屠杀，但这是个必然要经历的过程。只有投机思维的机构和小散户不断被消灭，形成类似于美国和香港一样机构占主导的市场，资本市场的疯狂才会稍微收敛些，但人性的弱点同样适用于机构，所以资本市场永远会在疯狂与恐惧之间来回荡漾，投资人应该感谢人性的弱点，只有疯狂和恐惧才会创造投资机会。

舞会终究会结束，但不知道何时，也难以预测以何种方式结束。

投资人所能够做的只有一件事：远离屠城的战场，做好崩塌就在不远处的打算！

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创业板跌3.15%失守2000点 超300股下跌

来源：新浪财经

　　3月6日，创业板大跌3.15%失守2000点，超300股下跌。

　　消息面上，深交所还将全面推进创业板改革，丰富创业板层次，推动新三板与创业板转板试点。日前，深交所完成了创业板影视和医药两个行业信息披露指引的修订工作。实行分行业披露是深交所深化创业板行业监管，转变信息披露监管方式，大力推进监管转型的重要举措之一。

　　新浪财经首席评论员老艾表示，受下周新股发行影响，不少人卖股票准备打新，创业板今天的回调很正常，和它前期的涨幅来说，根本算不了什么，虽然今天失守2000点，但并不代表要走下降趋势了，对其长期走势老艾仍然看好。昨天总理在报告里已明确指出要大力发展新兴产业，而且经济增速目标调为7%，就是要为经济转型升级留下空间，告别仅靠投资拉动的增长模式。

　　有分析指出，短中期来看，在注册制没有正式落地实施之前，创业板仍有望保持趋势向上，反复走强的概率大。可密切关注创业板新兴产业中龙头品种，比如互联网、软件服务、传媒、通信设备、医疗保健、环保等领域的“领头羊”。如果这些头羊升势不止，那么创业板行情就不会轻易结束；但如果这些头羊出现放量破位下跌，主力资金大举抛售，意味着创业板行情进入了阶段性的尾声。

　　而长期来看，未来创业板能否催生出一只只长牛股，还要取决于企业自身的成长性，取决于其业绩本身。那些盈利能力突出，并能长期保持竞争优势的企业，最终将成长为领先市场的长牛股。而投资者则有望分享到双重收益，既企业本身的盈利收益，以及其市值扩张的收益。