昨天创业板指数正式站上2000点，得写点文字纪念一下。读者可能认为这是吃不到葡萄的酸心理，从1000点就开始说估值高，谁知道竟然一路涨到2000点，有人问我估值真的那么重要吗，我答：公司的估值就像人的性别，你说重要不重要？

创业板的平均市盈率目前高达80倍，平均市净率达到6.5倍，当然还可以更高，1999年网络股泡沫时，纳斯达克指数曾经到过150倍市盈率，虽然纳斯达克指数随后跌了四分之三，也不会妨碍激流勇进的A股股民冲进创业板去玩抢帽子游戏，因为没有人认为自己是那最后一棒。

资本市场上，常识压倒一切，但往往常识是最没有市场的，当赚钱的效应形成时，理性即失去市场，估值都是浮云，看好创业板再创新高的理由会层出不穷并且自我繁殖，坏消息会突然成为好消息。这种情况在1990年的日本、台湾股市大泡沫和2000年美国纳斯达克互联网泡沫中都上演过，人类从历史中唯一学到的东西是什么也学不到。

你说估值高，他们说：中国的未来依靠创业板企业，创业板代表结构调整的方向，传统行业没有希望了。

投资终究不是玩游戏，不考虑概率和赔率就冲进去，预期再好结果也往往是不堪设想。从概率上说，这么多公司平均达到80PE需要匹配多么高的长期业绩增速啊，从赔率上说，维持如此高的估值可能性渺小，长期看上已经没有空间，但是如果泡沫破裂则损失惨重，总的来说的期望值为负。

创业板是否代表新的产业方向还值得探讨，创业板中几乎没有细分行业的互联网龙头企业，相当数量的公司属于传统行业，一堆借助互联网概念包装的公司享受着梦幻般的估值。零售互联网两巨头阿里巴巴和京东在美国上市，搜索引擎巨头百度在美国上市，新闻三巨头新浪网易搜狐在美国上市，还有携程、奇虎、汽车之家等细分行业龙头都在美国上市，腾讯在香港上市，留在创业板和互联网沾边的公司多数是二三梯队的公司，并且许多属于服务于传统行业的小公司，竞争力并没有想象的那么强。

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