提示声明：

　　本文涉及的个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该个股的个人观点，不代表中证网观点。股市有风险，投资须谨慎。

　　1、TCL集团：智能黑电最符合逻辑标的 全产业链龙头

　　1.报告背景:公司公告,公司与天津七一二通讯广播公司工会签订协议,将以约2.8亿元对价获得天津七一二通信广播有限公司约11%的股权。公司将提名2位董事(共7位董事),其中一位为副董事长。

　　2.我们的分析和判断.

　　(一)布局军工,着眼深远.

　　公司此次入股七一二,是公司着眼未来的战略布局,标志着公司正式进军军工领域。未来不排除进一步提高在七一二中股份占比。

　　七一二是国内领先的军用无线设备、导航设备重要供应商;是“铁道列调通信设备”定点制造单位;是公安专用集群通信设备研发单位。

　　TCL此次入股七一二,依托商用系统业务平台,发挥通讯业务模块优势,进入军用、警用、铁路、交通等专用通讯设备、集群移动通讯系统等市场。双方将发挥各自在渠道、技术上协同优势,共同开发通讯军工领域,并将在北斗导航系统的应用领域进行更广泛的探索。

　　(二)全产业链配置:最符合逻辑的智能黑电.

　　2015年开始,腾讯、百度等互联网行业龙头加大在智能电视领域布局,腾讯先后与康佳、海信等电视龙头在电视游戏上展开合作,未来与TCL的合作也是大势所趋。同时,鹏博士(600804,股吧)作为通讯运营商也加入智能电视供应商大军,零利润提供电视硬件,掘金运营、视频等附加服务价值。

　　传统彩电制造业、互联网企业、通讯运营以及传媒企业,纷纷加入智能电视终端提供,这将加快智能电视的普及和大众习惯的养成,硬件普及后将带来,视频、游戏、在线教育等新服务走进千家万户,带来电视产业链全新的盈利模式。

　　智能电视生态链重塑过程中,传统硬件提供商将面临诸多新进入者的竞争,原有的盈利模式将被打破,传统电视制造积极转型,短期很难在新生态链中占据绝对优势。但在智能硬件加快普及过程中,直接利好上游面板企业。TCL集团旗下华星光电一月份玻璃基板投放量为14.26万大片,接近历史新高。面板供应尽管有所增加,大屏化趋势下,面板总面积供应,相对即将爆发的智能硬件需求,仍会偏紧。公司面板业务提供较好利润增长基础。

　　TCL多媒体过去受行业激烈竞争之苦,盈利水平较低。行业生态链和盈利模式重塑过程中,新盈利模式下,新增收入和利润的盈利弹性大。

　　集团同时还拥有,全球播、欢网、TCL通讯、智能云服务平台、智能家居等全方位业务布局。每个领域,合作伙伴都是与行业内全球顶尖公司。在行业快速变迁中,公司全产业链布局,最能实现横向、纵向多维融合。借助全产业链布局,很有希望成为行业格局颠覆者。

　　3.投资建议.

　　预计2015/2016年实现EPS0.41、0.52元。公司面板业务保证较好利润水平;多媒体、通讯等业务积极拓展多元化和新盈利模式。考虑公司未来纵向、横向垂直融合带来广阔发展空间,给予“推荐”评级。

　　4.风险提示:终端需求增长放缓。（银河证券郝雪梅 袁浩然）