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　PTA供应增加，下游淡季到来

　　原油下跌为下游市场带来空头氛围。而且，石脑油和PX也跟随原油一起下跌，PTA原料成本大幅下滑。1月7日，亚洲石脑油已经跌破450美元/吨，PX跌破800美元/吨。亚洲石脑油供应仍比较充足。贸易商称1月亚洲到港欧美套利船货约在200万吨，2月听闻已有150万吨装船。石脑油买家多持观望态度，成交比较清淡。石化厂商称近期市场有所走弱，利润承压，库存上升。目前PX和石脑油的价差仍有380美元/吨，意味着一体化炼厂的效益尚可，PX生产企业将继续维持较高的开工率。去年12月底，中国惠炼的PX工厂重启，中国自身的PX供应也将增加。PX和石脑油、原油一样都将因为供应过剩而处于下跌趋势。

　　从PTA生产的历史规律看，每年1、2月PTA工厂通常会保持较高的开工率。一方面企业年底资金紧张，需要进口PX做些融资操作；另一方面年初银行考核，企业为了得到信贷，也有提升开工率的积极性。而目前除了以上两方面因素外，还要考虑去年12月上半月PTA企业刚进行了“联盟”，而12月底主流工厂就纷纷开车，因此1月延续高开工率的概率较大。这就在成本端下移的利空因素上增加了产业层面的因素，空头具有较大的安全边际。

　　下游聚酯市场因为原料低价，自去年9月以来一直情况较好，利润较高，库存较低，开工率维持在80%附近的高位。而且据统计，即将到来的春节期间仅有210万吨的聚酯产能停车，这对于4000多万吨的总产能来说微不足道。聚酯端依旧是整个产业链条中最好的一环。

　　总之，目前PTA下跌的动力有两点：一是原油、石脑油和PX下跌带来的成本端下移，二是PTA工厂1—2月将维持较高的开工率，PTA自身的供应压力较大。此外，PTA下游聚酯市场态势良好，但是接下来也会有小规模检修，聚酯市场再度提升PTA需求的空间有限。