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近期黑色产业链各品种颇为强势，螺纹钢、铁矿石数次冲击涨停。从技术面来看，螺纹钢受多条均线支撑，走势偏强。但从基本面来看，螺纹钢已经进入需求淡季，库存上升、产量居高不下以及出口退税调整，都对钢价形成制约。换言之，螺纹钢基本面并不支持反弹，近期涨停更多是预期和资金推动的结果。

　　市场宏观预期偏多

　　中央经济工作会议提出，做好明年经济工作，必须继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。从前期的数次定向流动性注入，到2014年11月21日的降息政策，央行已经从行动上表明了增加流动性的倾向。结合2014年四季度以来的信贷投放力度和债券市场表现，我们认为，2015年的财政刺激可能有所加码，货币政策极有可能进一步放松，并且放松力度可能超出市场预期。此外，国家发改委对基建项目的批复速度明显加快。

　　货币政策放松和基建投资升温，带动市场预期好转，这是期钢振荡走高的主要原因。

　　含硼钢材出口退税取消

　　2014年12月31日，财政部和国家税务总局下发通知，决定自2015年1月1日起正式取消含硼钢出口退税。据统计，2014年1—11月我国四个税则号项下的含硼钢合计出口2620.4万吨，占全部钢材出口量的31.3%。

　　从我们一线调研结果来看，由于担心1月出口退税调整，很多钢厂都在加紧生产，以赶在政策出台前报关出口，并暂缓接新的出口订单。尽管钢厂可以通过加入其他元素进行调整，或者提高出口报价来应对政策的变化，但这都是需要增加成本和有效的时间磨合。因此，1—2月的出口下滑不可避免。