周五两市震荡走低，个股普跌，热点分化加剧。政策放水未能有效提振市场，使得投资者对新股、期权上市等事件悲观反应过度，短期股指仍有震荡调整，而不确定性消除后有望逐步企稳。

政策呵护实体经济的逻辑延续，但资本市场发展一波三折。1、在我国经济转型升级之际，政策环境偏暖无疑，尤其存在体制缺陷亟待完成国退民进的行业，包括以银行为代表的权重板块受到的政策倾斜不断，后续仍存在一系列催化剂，我们对指数中期走势并不悲观；2、实体经济存在保底要求，故就降低融资成本、提高直接融资比例两方面看，资本市场的重要性不言而喻，但随着股指前期的疯狂炒作引发监管层短期监管要求，市场前期自我强化的上涨趋势嘎然而止，龙头权重板块熄火，而小市值品种在监管加码中大起大落，考虑到当前仍是业绩真空期，在市场热点转向小市值题材股后可适当关注。3、下周一50ETF期权上市备受关注，投资者对其影响存在担忧，今天盘面也多少反应了这一点。考虑到管理层对于推出新衍生产品的担忧和风险控制意识，在期权运行初期市场料平稳为主，不必过于担心。

经济基本面风险重获关注，影响权重暂时有限。随着市场震荡调整，投资者情绪趋于谨慎，而对于经济的担忧有所抬头。宏观层面，领导层转变供给管理的思路，投资拉动作用不再叠加全球性输入通缩；微观层面，企业融资成本依旧高企，尤其小微制造企业，在降息政策后贷款利率仅是微降，各借贷渠道在监管要求下依次被封，而正规投放渠道弃实投虚问题依旧严重。考虑到春节经济数据真空及2月上旬各地方两会出台的刺激政策，短期基本面对于市场的负面影响仍然可控。

另外1月底以来值得关注的一点变化在于沪股通热度的回升，日均沪股通使用额明显提升，而沪股通板块也不乏表现，在全球宽松周期下，外资对于A股市场仍存在一定关注度，虽然这些交易额度与此前的信用帐户成交金额不可同日而语，而此前的龙头板块也难风光再现，但至少对于指数的稳定具有一定的作用。