国内糖价

从国际方面来看，2014/2015 榨季，全球食糖总产量或小幅下降，但不确定性较多；印度产量有所增加，糖厂要求政府进行出口补贴，印度若出口，这将增加贸易流，对国际糖价形成打压；巴西方面，前期各机构预计产量将有所下降，目前国际原油价格大幅下跌，若原油价格的低迷状态持续到2015年巴西开榨以后，低油价或使巴西甘蔗生产乙醇的积极性下降，制糖比例或提高，这对国际糖价再次形成抑制；泰国方面，产量虽小幅下降，但受2013/2014榨季期末库存增加的影响，2014/2015榨季的出口量将增加，出口压力较大；最后，中国若控制进口，这部分多余的原糖必须寻找新买家，也会给国际糖价增添压力。所以，国际糖价短期内想走出较强的趋势性行情，难度较大，需要解决的问题较多。但目前的国际糖价已经比较明确地反映了这一基本面信息，一旦某一基本面有所改善，国际糖价或出现反弹。若从2014/2015榨季看到2015/2016榨季，全球食糖产量下降的预期会更强烈，2015年下半年，国际糖价上涨的趋势或更明朗；就2014/2015榨季来看，预计在2015年上半年，国际糖价很难走出较大的上涨行情，除非出现较大的气候因素；若在2015年上半年解决印度出口补贴及减轻泰国的部分库存问题，那么下半年，国际糖价或会出现较大幅度的上涨，国内糖价的限制因素才会有所减除。

　　综上，我们认为，国内糖价虽已经具备熊转牛的条件，但还需各方配合，预计到2015年2季度前，国内糖价或继续以区间震荡为主，2季度后或迎来较大幅度的上涨，具体上涨的时间和空间，受气候及实际减产情况而定。