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周一国债期货主力合约以上行为主，全天振荡幅度较大。上周末和本周一出了不少消息和政策，我们简要分析下这些消息对期债的影响。

　　基本面推动下的“被动式”宽松

　　昨日公布的官方和汇丰PMI数值均显示出中国制造业持续下行的态势，这个和中国经济增长不断走弱的态势是一致的。基本面对国债的影响其实不仅是过去的一个重要动力来源，更是未来长期看多国债的一个重要因素。央行在这样的情形下所采取的利率引导以及降息等公开市场操作，只不过是从政策角度上确认了经济增速下行的事实。

　　同时，贷款利率高企也使得央行采取趋向宽松的货币政策来解决这个问题。从上述两个角度讲，央行并不会采取主动式的宽松策略，毕竟降息也事关整个国家的宏观经济。央行在公开报告中也提及了全球经济的复杂，因此主动式宽松并不符合央行的谨慎原则。在央行这样的操作下，中长期国债收益率仍然保持阶梯式下行，并且往往在宽松指引政策推出之后，收益率一步到位，之后陷入振荡格局之中。这在下半年的国债收益率市场已多次出现。

　　存款保险制度会增加国债配置

　　上周末央行公开了存款保险制度的意见征求稿。我们必须明确一点，即目前存款保险制度对当下的国债市场的影响是非常小的。因为现在仅处于意见征求阶段，之后还需要经过各项流程以及观察市场环境是否适合推出该项制度。不过，我们可以预计到该项制度推行之后对国债市场的重大影响。