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自11月5日见底反弹以来，PTA期货已累计上涨近400点，其间尽管原油保持弱势，但PTA期货跟涨不跟跌，呈现阶段性强势特征。其背后的基本面逻辑是，下游聚酯环节需求超预期导致供需坚挺，以及原料PX供应收缩带来了支撑。

　　纺织终端需求超预期，聚酯产销两旺

　　因今年7—9月聚酯及织造环节在淡季环境中保持了较低的开机负荷，整体产成品库存控制合理。进入10月终端纺织订单相继释放，加上今年春节向后推迟，终端需求超预期，聚酯以及下游织机的开工负荷一路走高，截至11月12日江浙织机开工率保持在80%，聚酯环节开机率维持在79.3%的高位水平。粗略统计，聚酯在10—11月的月均产量为291万吨，较三季度月均260万吨的产量环比增长11%以上，11月当月聚酯产量更是比8月淡季时期产量增长了近18%。考虑到当前聚酯环节仍有200元/吨的生产利润以及库存保持在10—12天左右的中低位水平，聚酯终端需求的强势格局有望持续。