“蛮牛”转“慢牛” 六角度围猎二月投资主题

■本报记者 张晓峰 任小雨 吴珊 见习记者 乔川川 莫迟

编者按：上周五是1月份最后一个交易日，沪指再度下跌1.59%,终结了周线的九连阳，也同时终结月线八连阳。分析人士指出，随着市场交易杠杆率提升速度减慢或转弱，权重蓝筹股的上涨动力已减弱，近期A股仍将区域震荡，即呈现“大涨大震，小涨小震”、以时间换空间的行情格局，A股从“蛮牛”转向“慢牛”也需要一个切换区间，应适当增加防御性行业中二线蓝筹股配置。今日本版特从政策取向、券商策略报告、年报业绩增长、大单资金流向、产业资本增持、春节假日概念等6个角度，对2月份的投资机会进行分析解读，以飨读者。

农业股进入制度红利密集释放期

去年以来的沪指月线八连阳终结，给接下来的市场走势带来了更多的不确定性，对于即将开始的2015年第二个交易月。分析人士认为，需要密切关注政策动向，从去年7月份到今年年初A股的飙升，有一部分因素是由于政策推动以及市场对政策的预期。在此背景下，今年“一号文件”将成为刺激农业股走高的重大利好，处于低位的农业股有望迎来上涨行情。

昨日，2015年“一号文件”正式印发。今年的“一号文件”第一项议题为农业现代化，农业现代化创历史性地成为“一号文件”首要议题使得农业方面的题材股将被市场高度重视。在此预期下，或有一系列关于农业的政策将陆续公布，农业股进入政策红利密集释放期。

二级市场上，进入2015年以来，农业股行情开始升温。据《证券日报》市场研究中心统计显示，在82只农业股中，1月份股价实现逆市上涨的个股有70只，其中，万福生科期间累计涨幅居首达到64.84%,而大北农、金宇集团、东方海洋、农发种业、朗源股份、荃银高科等个股期间累计涨幅也均超过20%,分别达到33.98%、31.56%、29.54%、28.03%、27.27%、23.60%.

从近期市场关注度来看，多家机构开始建议配置低估值的农业股。民族证券认为，继续围绕四条主线进行布局：国企改革、并购重组2.0版本、金融模型与产业运营相结合以及土地流转的分散化与集中化。推荐大湖股份、东方海洋、农发种业以及*ST大荒。

此外，国金证券则表示，本周重点关注“一号文件”的影响，转变农业增长方式仍然是“一号文件”的中心内容。农业现代化、转变农业发展方式是“一号文件”关注重点，具体来看，政策关注点有望向纵深展开，土地权能抵押、农村产权交易、农垦改革、农业信息化有望成为政策落地的主要方向，从传统的角度来看，推荐农发种业、大禹节水、隆平高科、亚盛集团等；此外，随着土地流转实质性推进，农业信息化逐步深入，建议从农村大数据、农村金融、农资电商等角度布局，推荐大北农、神州信息、辉丰股份等。

关注国企改革带来的投资机会

今年1月份，A股市场在高位发生了剧烈震动，其中，上证指数三次攻入3400点腹地却又无功而返，更使得此前投资者看好后市行情的乐观预期大打折扣，而在此背景之下，券商作为市场中重要的组织者以及机构投资者，其观点将成为投资者看待后市走势的重要参考。

首先，未来走势。在股指经过去年四季度的快速上涨后，A股1月份上涨动能明显减弱，而综合分析各大券商观点，普遍认为A股2月份将以震荡整理行情为主，继续维持今年1月份的宽幅震荡格局。其中，广发证券预计2月份股指波动将继续加剧，且沪指将处于3100点至3500点之间运行。该券商表示，目前实体经济较为疲弱，但短期全面宽松仍存顾虑，在下一次全面宽松政策出台之前，由估值修复推动的行情暂告一段落，市场将在管理层的“控”与“放”之间震荡前行。杠杆资金基于成本因素的考量，行为将更加趋于短期化，从而使得短期市场的剧烈波动趋于常态化。

此外，恒泰证券也认为今年以来出现的震荡调整将在二月初得到延续。该券商表示，本轮调整幅度之大、持续时间之长将为2014年下半年以来上涨行情后的首次，在流动性去杠杆、经济下行压力、行情风格转换的三大背景下，尽管证监会的口风软化有利于平复市场过度悲观的情绪，但并不会逆转因规范“两融”而引发的流动性去杠杆下行情走弱趋势，在无重大政策性利好出台的前提下，本轮调整将至少持续至春节。

尽管各大券商对于2月份行情并不十分看好，但需要注意的是，这并不代表2月份市场上缺乏投资机会。其中，广发证券表示，在市场的频繁波动中，寻求beta收益的难度开始加大，市场回归价值发现寻求alpha收益的过程。白马成长股经过2014年的调整消化估值、业绩成长确定，将在剧烈波动的市场中提供安全边际并创造alpha收益，是2月份建议配置的重点。2月份重点推荐股票组合：中国平安、桑德环境、海特高新、正泰电器、康缘药业、森源电气、腾邦国际。

值得一提的是，国企改革主题仍是研究机构最为看好的2月份投资主线之一，而券商也在各行业研报中提示了其投资机会。其中，联讯证券看好在国企改革背景下食品饮料行业的投资机会，该券商表示，近期，射洪县政府拟向投资者公开挂牌转让所持沱牌舍得集团38.78%股权，同时由受让股权转让的投资者对沱牌舍得集团增资11844万股。此次改革属于实质性的国企改革，与以往多数国企改革中只涉及较少部分的股权转让不同。此次股权转让对受让方的要求较高，如果进展顺利，受让方将为公司走出持续下滑的经营业绩带来新的活力，未来前景看好。推荐行业内沱牌舍得、珠江啤酒、惠泉啤酒、深深宝A、星湖科技、金枫酒业、山西汾酒等国企改革概念股。

此外，渤海证券也在近期研报中表示强烈看好未来国有企业深化改革的投资机会，首选军工行业中的国企改革，中航系股票或将迎来进一步的发展，首推中航飞机和航天动力。

医药行业盈利能力稳定

进入2月份，2014年业绩披露节奏加快。根据年报披露预约时间表，2月份，共有138家上市公司将公布2014年业绩情况，其中有107家上市公司已披露2014年年报业绩预告。

在上述已经披露年报业绩预告的107家上市公司中，业绩预增公司有33家，业绩续盈公司有5家，业绩略增公司有27家，业绩扭亏公司有9家，业绩预减公司有12家，业绩略减公司有8家，业绩续亏公司有3家，业绩首亏公司有9家，1家公司业绩不确定。总体来看，预喜的公司多达74家（预增、续盈、略增、扭亏），占比达到69.16%.

值得一提的是，在2月份即将披露年报业绩的上市公司中，已发布年报业绩预告的医药生物行业上市公司数量多达15家，其中预喜公司就有12家。

具体来看，医药生物行业12家2014年业绩预喜公司中，三精制药和上海莱士预告净利润最大变动幅度均超过200%,分别达到550%和260%.

分析人士指出，虽然目前已经公布的年报预告只是冰山一角，但依然可以“管中窥豹”.一般来说，同一行业中出现多家公司同时预告业绩增长，就有一定的代表性。医药生物行业预喜公司数较多，说明这个行业的整体成长性相当不错。

从二级市场表现来看，精华制药、冠昊生物、舒泰神、一心堂、阳普医疗、博雅生物等医药生物股1月份累计涨幅均在10%以上，分别达到40.7%、19.73%、17.15%、15.91%、14.9%、13.41%.

对比进入“新常态”的我国宏观经济来看，联讯证券认为，医药行业仍展现出了明显的优势，医药行业发展的重点也由传统的“制造”向“服务”转变，相关医药股的业绩增长确定性更强。特别是在大盘进入高位震荡阶段下，医药板块的防御特性凸显，建议随着年报陆续披露，强烈关注盈利能力稳定增长、盈利趋势向好的医药个股，以及具有国企改革预期的股票。

太平洋证券预计2015年医疗体制改革、公立医院改革和药品集中采购等都是行业重点工作内容，将全面推进医改向纵深发展。看好医疗服务行业快速发展，相关个股包括复星医药、爱尔眼科、和佳股份等。随着基药招标的加速和药品价格改革的推进，可关注业绩增长预期明确且有一定催化剂的个股，相关个股包括信立泰、海思科和恩华药业等。建议持续关注医药电商相关政策，相关企业包括嘉事堂、一心堂等。

东方证券则建议关注：受益于基层市场扩容的公司，包括华润三九、京新药业、天士力、以岭药业等；以及大病医保涉及的公司，恒瑞医药、华东医药、常山药业、恩华药业、人福医药等。

家电行业逆市吸金近3亿元

1月份以来，两市量能自去年12月份达到高位后大幅萎缩，据统计显示，2014年12月份两市日均成交额达到7822.12亿元，而进入到1月份，日均成交额已缩小至6356.68亿元。对此，分析人士表示，量能的缩小主要体现在两市到达相对高位后做多热情的减弱，但在此背景下，仍逆市实现资金净流入的个股则体现出市场的偏爱。

数据显示，1月份两市大单资金累计净流出5063.08亿元，其中1月份累计实现大单资金净流入的个股仅为691只。在上述691只个股中，九龙山、宁波热电、华闻传媒为当月大单资金最为青睐的三只个股，当月累计大单资金净流入分别为170862.83万元、112187.34万元、106765.06万元。此外，包括春秋航空（85664.85万元）、上汽集团（78903.16万元）、苏宁云商（76551.56万元）、格力电器（72675.22万元）、包钢股份（68813.02万元）、乐视网（67575.88万元）、宁波韵升（64215.87万元）等个股当月大单净流入金额也均超过5亿元。

从市场表现来看，1月份累计资金净流入超5亿元的个股在当月股价均实现上涨，除1月21日上市的春秋航空股价已实现翻番外，乐视网（49.2%）、高能环境（43.97%）、大北农（33.98%）、海信电器（24.15%）、包钢股份（22.55%）、华闻传媒（20.35%）等个股期间累计涨幅也均超20%.

从行业分布来看，家用电器、传媒、计算机三行业1月份累计实现大单资金净流入个股占行业成份股比例最高，分别达到49.06%、46.15%、42.42%.此外，休闲服务、农林牧渔、汽车、电子、医药生物、纺织服装、钢铁等行业该比例也达到了30%以上。通过梳理不难发现，上述广受资金关注的行业普遍为二线蓝筹板块以及白马股聚集的成长型行业。

值得一提的是，家用电器不仅1月份累计大单资金净流入个股占行业成份股比例最高，同时也是1月份惟一实现大单资金净流入的行业，该行业累计实现大单资金净流入28825.93万元。对于行业1月份备受青睐的原因，国泰君安表示主要有三大逻辑，1.无风险利率下降导致低估值、高分红品种受益；2.原材料成本加速下降使家电板块潜在盈利能力提升；3.房地产销量在2014年下半年持续好转对未来家电需求构成正面影响。

对于家电行业的投资机会，该券商预计家电公司将陆续公布业绩快报，在未来的一个月中，家电板块低估值、高分红且业绩成长确定性高的白马龙头仍旧会受到市场的欢迎，整体趋势向好。在投资风格酝酿转变的情况下，前期涨幅较小的黑电板块和积极转型的小家电标的市场关注度可能会不断提升。维持家电行业“增持”评级，并继续推荐行业白马龙头。重点推荐老板电器、青岛海尔、美的集团、格力电器、华帝股份。

增持机械设备等六行业

随着2014年下半年A股暴涨，上市公司股东高位减持股票的报道频频出现，减持一定程度上打压了上市公司未来股价表现；进入2015年，大盘开始高位震荡整理，但被产业资本逆市增持上市公司股票的个股也不在少数，这将一定程度刺激相关上市公司股价上扬。

据《证券日报》市场研究中心统计，1月份，产业资本共计净增持了50家上市公司。其中净增持股份数超1000万股的有12家，分别为：万科A、南方航空、上海新梅、同洲电子、银座股份、同力水泥、博汇纸业、阳光照明、交大昂立、三安光电、广安爱众和阳普医疗。

从这50家上市公司行业分布来看，主要集中在机械设备（5家）、电气设备（4家）、电子（4家）、房地产（4家）、化工（4家）和医药生物（4家）等6个行业。

从上述50只个股市场表现来看，1月份，有42只个股累计涨幅跑赢同期大盘，充分显示了产业资本选股的专业性，具体来看，金证股份以44.09%区间涨幅排名第一，另外，美亚光电（26.26%）、顺网科技（26.04%）、博汇纸业（25.68%）、北京文化（24.23%）、长园集（22.02%）、鱼跃医疗（20.15%）、三安光电（19.55%）、同洲电子（18.97%）、隆基股份（18.76%）、高新兴（15.96%）、新海宜（15.91%）和仰帆控股（15.09%）等多只个股1月份累计涨幅均超15%.

机械设备行业产业资本增持家数最多，一定程度与国家政策大力推动、行业景气度不断回升有直接关系。东方证券表示，上海国企改革如预期进入深水区，建议重点关注上海优质机械国企上海机电。前期安徽、广东等省份国资改革相继出现突破，重申国企改革将是机械行业2015年的一条确定性投资主线观点，继续关注机械国企安徽合力、一拖股份、大冷股份；另外，还可重点关注增长确定的稳健型机械标的：南方泵业（水处理产业链整合者）、巨星科技（美国经济复苏带动主业高增长、布局智能装备）、豪迈科技（打入轮胎全球供应链、集团优质制造资产）、长荣股份（云印刷）。

除机械设备行业外，在上述六大行业中，结合市场热点，行业景气度来看，电气设备更值得关注，财通证券表示，以下三大逻辑看好电气设备行业2015年投资机会，首先，能源结构的调整和能源战略转型带动行业革命。电力体制改革和国企改革为电力系统企业集约化发展注入新活力。其次，“一带一路”的国家出口战略给电力高端装备企业带来新的发展方向。最后，并购重组成为传统电气设备企业发展的新出路。推荐正泰电器（国内低压电气龙头企业）中恒电气（受益于移动4G基站建设，公司主业保持30%以上增速）、国电南自和华光股份（看好地方政府将其打造成为资本平台，资产注入预期增强）。

四板块迎来交易性机会

历年的消费类股票均有节假日效应，即受益于长假消费旺盛，在节日前后总会受到短期资金的追逐，相关股票表现活跃，甚至出现大涨。由此，随着农历新年临近，各路资金又开始悄然潜入“春节概念板块”.

对此，分析人士表示，近期市场中家用电器、商业贸易、休闲服务和食品饮料等长假概念板块中出现了不少表现活跃的个股，其中，部分龙头更是上涨动能强劲，而这些板块都与春节消费有着密切的关系，预计春节前还存在着大量交易性机会。

统计显示，1月份，上述四大行业就已在资本市场崭露头角，分行业来看，在此期间，家用电器行业共有47只成份股实现上涨，占行业内上市交易个股比例为92.16%,休闲服务行业共有26只成份股实现上涨，占行业内上市交易个股比例为89.66%,商业贸易行业共有65只成份股实现上涨，占行业内上市交易个股比例为70.65%,食品饮料行业共有44只成份股实现上涨，占行业内上市交易个股比例为69.84%.

龙头股方面，除新股外，如意集团（88.41%）和汇鸿股份（77.20%）两只商业贸易类股表现最为突出，可谓领涨节日概念股，此外，以奋达科技、伊立浦、丹甫股份、常发股份、银河电子等为首的家用电器股也位居前列，期间累计涨幅均在30%以上，分别达到47.03%、36.00%、30.58%、30.41%、30.09%,而腾邦国际（26.91%）、国旅联合（24.55%）、北京文化（24.23%）、金陵饭店（23.05%）等休闲服务股及食品饮料股百润股份（24.53%）期间累计涨幅也均在20%以上。

在上述四类节日概念股布局方面，各大券商也给出了自己不同的意见，其中，国泰君安表示，在未来的一个月中，家电板块低估值、高分红且业绩成长确定性高的白马龙头仍旧会受到市场的欢迎，维持家电行业“增持”评级，重点推荐老板电器、青岛海尔、美的集团、格力电器、华帝股份。

国都证券则表示长期看好休闲渡假景区、文化演艺主题公园、进入门槛极高的免税购物、出境游、在线旅游等五大子行业，核心思路是“资源稀缺性”和“扩张能力”.继续看好股价历史表现良好、有优质景区资源、有异地扩张计划、着力打造完整旅游产业链的中青旅、宋城股份，看好行业门槛高、长期受益海南离岛免税政策的中国国旅，看好规模优势不断扩大、护城河不断加深的腾邦国际，看好受益于出境游高景气度、净利润高速增长的众信旅游。

此外，中银国际表示，短期继续看好黄金珠宝股在春节前的交易性机会。一方面欧洲央行放水会导致更多国家加入到宽松货币政策中，有利于金价表现，另一方面，春节也是传统的黄金珠宝销售旺季，在股市集聚一定财富效应的情况下，可选消费品可能会出现一定的收入反弹。鉴于此，继续推荐老凤祥和潮宏基。

与此同时，华融证券认为，春节临近，消费品存在补涨机会。今年春节较晚，而且气温较高，各地雨雪天气较少，往年同期的消费需求受到抑制。而从上周来看，各地返乡潮已经逐步出现，北方大部分地区出现降雪，春节临近，消费需求出现回升的趋势。从近期公布的基金四季报来看，食品饮料尤其是大众品龙头仓位已经大幅降低。目前大盘震荡调整，正在寻找下一步的热点，而高增长低估值的大众品蓝筹前期大幅跑输大盘，获利盘少，且春节消费需求在逐渐上升，消费品有较大概率成为下一步热点。