沪港通开闸以来，沪港两地市场出现了剧烈变化，两者紧密而复杂的联动关系已经显现，机构投资者由此正积极部署跨市场套利交易策略。

　　沪市大盘蓝筹股在经历了2014年11月以来的快速拉升后，A股较H股由折价10%转为溢价30%。在过去一周中，又出现了周一两地中资券商股同步大跌，周二却出现港股大涨沪股大跌的背道而驰现象，引起市场瞩目。沪港两市相关品种正表现出紧密而复杂的联动关系，基于沪港通这一便捷的交易通道，机构投资者正在积极部署跨市场套利交易策略。

　　国泰君安资管量化投资部副总经理孙佳宁表示，从套利的角度来看，两地市场的未来绝不是简单的AH股折溢价的抹平。在中国资本项目没有完全开放，市场结构与投资者行为偏好发生趋同以前，折溢价将会长期存在，但会存在一定的波动区间。香港有丰富的衍生产品，以H股中大蓝筹为标的的衍生品交易十分活跃，导致机构对H股中蓝筹股的配置需求十分旺盛，变相带来了蓝筹股溢价。而A股市场则以散户投资者居多，在投资偏好上偏爱小盘、题材类个股，因此，就形成了此前蓝筹股A股相对于H股折价，小盘股A股相对H股溢价的局面。

与此同时，两市之间的折溢价水平由随着两市不同的估值、流动性与市场信心的变化而变化。去年11月下旬，中国央行降息，使得A股市场流动性水平大为改善。而H股标的虽为中国内地公司，但流动性却依赖于海外市场，受到美国 QE退出因素严重影响。此消彼长下，过去一段时间中AH折价率大幅收窄，并出现了A股较H股溢价。

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