Q:

　　什么是燃料油？

　　A:

　　燃料油是成品油的一种，其特点是粘度大，含非烃化合物、胶质、沥青质多。根据加工工艺流程，燃料油亦叫做重油，可以分为常压重油、减压重油、催化重油和混合重油。常压重油指炼厂催化、裂化装置分馏出的重油(俗称油浆);混合重油一般指减压重油和催化重油的混合，包括渣油、催化油浆和部分沥青的混合。

　　Q:

　　燃料油的用途？

　　A:

　　燃料油用途非常单一，简单说如同字面意思就是用来烧的，燃料油可以分为船用（内燃机）燃料油和炉用燃料油两大类，两类都包括馏份油和残渣油。

　　Q:

　　什么是保税燃料油？

　　A:

　　保税船用油，具体是指对进出我国的国际航线运营船舶供应的保税船用燃料油油，进口和销售免征进口关税、进口环节增值税、消费税，储存在指定的保税油专用油库，由海关实施保税监管。

　　新加坡燃料油价格

　　新加坡燃料油价格与BRENT走势高度一致。2018年，随着原油价格的上涨，新加坡燃料油的价格也跟着水涨船高。上期所即将于2018年7月16日挂牌上市的保税380燃料油期货合约采用“净价交易、保税交割”的交易模式，毫无疑问其价格波动将无限趋近于新加坡燃料油价格与原油市场关系。

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　　国内燃料油价格

　　国内燃料油价格（含税）与其上游成本BRENT价格走势较为一致，虽然变化相对迟缓，但整体与原油市场仍保持着较好的相关性。目前市场上主流的价格为华东的进口高硫380和华东混调的380，由于直馏燃料油价格一般偏高，所以市场上的需求量相对较少一些。

　　数据来源：WIND 海通期货投资咨询部

　　国内燃料油的供给

　　自2007年开始，国内燃料油的月度产量基本维持在150-250万吨之间。2012年，燃料油产量下滑至历史低点，仅有140万吨不到的产量。但随后，供给的降低也使得市场供需出现不平衡，燃料油产量再次回升。进入2018年燃料油产量出现下滑，2018年5月，燃料油的全国总产量为191万吨。

　　具体分地区看，目前全国前五大产地分别为山东（95.9万吨）、江苏（13万吨）、浙江（12.2万吨）、广东（11.8万吨）、河北（11.7万吨），其中山东地区的燃料油产量远远超过其他地区。

　　从山东市场的份额来看，自2012年，山东市场燃料油的产量占全国比重呈逐年增长的态势，目前山东的燃料油产量已经占到全国总产量的半壁江山。

　　全球燃料油消费

　　根据BP的统计数据，全球燃料油的消费正在呈现逐年下滑的态势，其中欧洲地区消费下滑量最大。另外从统计上看，亚太地区绝对是全球燃料油消费的主力军，而中东地区的燃料油消费则是增长的主要来源。而在船用油方面2005年至2020年，船用油需求基本保持稳定，消费量大概在1.5亿吨/年，预计2025年至2040年，船用油的需求稳步上升，最终回达到2亿吨/年。

　　国内燃料油需求

　　从国内燃料油的月均表观消费量上来看，2006年之后，燃料油的消费量开始不断下滑，近两年整体维持低位小幅回升的态势。2018年，国内燃料油月均消费量在250万吨，较17年月均的245万吨增加5万吨/月。

　　从BP对中国的燃料油消费量统计上来看，基本走势与表观消费量基本一致，根据BP的统计，2017年中国燃料油月均消费在264万吨，与表观消费量相差无几。

　　国内燃料油进出口

　　中国是燃料油消费的大国，但是整体产量难以满足正常的需求。在2016年地炼原油进口权尚未大规模放开之前，地炼加工的主要原料为燃料油，这也使得国内的生产难以满足地炼的加工需求以及正常的燃料消费，导致了燃料油进口一直居高不下。 2016年之后，地炼能够获得质量更好的原油而放弃燃料油的加工，大部分炼厂现在产出燃料油向外销售，燃料油的进口数量也因此呈现出逐年下滑的态势。

　　中国燃料油的出口一直维持在稳定的状态，大约每月100万吨左右。但是，目前燃料油的出口并不是很自由，目前能出口燃料油的只有三桶油以及少部分国企，地方炼厂及其他企业没办法直接出口燃料油。

　　从对外依存度上我们看到，燃料油的对外依存度在2011年达到80%的历史最高值，随着这几年燃料油需求的下滑以及产量的增加，目前对外依存度已经下降到了50%附近。

　　单纯从2017年中国燃料油进口地来看，目前中国主要的进口来源为新加坡、马来西亚和韩国，其他地区的进口数量相对较少。

　　但在过去的3年中我国燃料进口量来源发生了非常大的变化，如下图所示俄罗斯进口量直接从第一位掉至第四位，而委内瑞拉2017年进口量更是降至冰点，从而突出了新加坡在我国燃料油进口来源的重要性，这一进口格局不排除仍会继续演变。