期权观察：认购减持 认沽增持

　　昨日沪深两市探底回升，上证指数上涨0.89%，盘中一度创下年内新低3034点。创业板指数收涨1.43%，沪深两市成交量有所放大。市场情绪改善，个股普涨为主，航空及食品、饮料等大消费板块涨幅居前，燃料乙醇概念大涨，有色、家用轻工、银行等周期及蓝筹板块涨幅靠后。三大指数均上涨且涨幅相差不大，均超1%。交割日临近，三大期指主力合约表现均强于现货指数，贴水进一步收敛，但各合约整体仍处全面贴水状态。期权方面，标的资产50ETF上涨0.94%收于2.688，平值期权隐含波动率回落。

　　期权成交量大幅增加，持仓量小幅减小。当日全市场合计成交127.72万张，较上一交易日增加12.77万张。认购期权成交51.33万张，较上一交易日增加10.34万张，认沽合约总成交40.84万张，较上一交易日增加2.43万张，认购成交量增幅明显。日成交量PCR值0.80较周一显著减小。持仓方面，期权总持仓171.58万张，较上一交易日持仓量小幅减小0.97万张。其中，认购合约持仓101.19万张，减小3.00万张，认沽合约持仓70.39万张，增加2.04万张。持仓量PCR值0.70变动不大。

　　当月合约成交增加，持仓减小。当月合约成交量增加10.59万张，其中认购期权增加9.00万张，占比较大，认沽期权增加1.58万张。持仓量减小2.32万张，认购期权减持3.57万张，认沽期权增持1.25万张，认购减持更为明显。结合当月合约各执行价的数据看，认购全面减持，特别是在2.65至2.75平值附近减持明显。认沽期权在2.65浅虚值价位上增持1.37万张。从持仓结构看，指数放量探底回升后，认沽持仓重心上移，认购平值大幅减持，预计上证50ETF下行空间有限。

　　波动率方面，隐含波动率平稳维持在19%左右。目前平值认购为18.42%，平值认沽18.11%，两者基本一致。30日历史波动率16%，较前期已再下一台阶，略低于平值期权隐含波动率水平。

　　图为6月平值期权隐含波动率走势

　　综合来看， 上证50指数在2600—2800点区间振荡超过两个月，隐含波动率逐步走弱，建议投资者保持振荡思路，卖出宽跨式组合。