6月4日，在禁止贸易商参与储备棉竞拍和增加纺织企业进口配额的消息传出后，棉花期货大幅下跌。外棉方面，美国德克萨斯州出现降雨的消息让ICE棉花也是冲高回落，内外跌幅叠加下，火热的棉花开始降温。笔者认为，虽然棉花上涨近有减产、远有供求缺口的基本面支撑，但短期内涨幅确实过大，理性回归对于棉花行业和种植户都是双赢结局，但后期继续缓慢爬升的趋势还将延续。

　　政策频出是价格下跌的主要诱因

　　一方面，轮出政策规定2018年6月4日起至本年度轮出结束，储备棉轮出交易仅限纺织用棉企业参与竞买，停止非纺织用棉企业参与竞买。纺织用棉企业购买的储备棉，仅限于本企业自用，不得转卖。

　　另一方面，中国棉花协会发文呼吁行业预警，并与有关部门沟通，将通过增发进口棉配额等其他措施增加市场供应,这些措施明显都在增加棉花的供给量，目的就是给连续上涨的棉价降温。从全球棉花供求关系来看，2018年国内外均不存在供给缺口，如果通过政策来增加供给量，那么国内价格将逐步回归理性。

　　棉纺厂的利润减少反映需求减弱

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　　棉价未来走势不会改变

　　从基本面来看，棉花播种时就遇到了大风、低温等天气，产量和质量相比于去年将会有所下降，但USDA预测全球消费量将增长3.9%，达到历史新高，产销缺口在5月份报告中首次出现，将是2018/19年度供求关系出现转折点的基础。随着中国棉花去库存不断进行，棉花具备牛市的条件，因此再回到这波棉花起点几乎不可能。

　　如果以棉花期货技术分析来看，此波棉花期货自16000元/吨上涨，当时的持仓量为59万手，至最高19000元/吨时持仓量为145万手，新增加的86万手持仓成本约在17500元/吨，目前多头仍有盈利，如果后期跌到17500元/吨附近时，那么解套的空头和浮亏的多头将会争夺更加激烈。既然认为棉花今年已经具备了牛市的基础，那么17000元/吨以下做多的机会将会来临。