投资要点:
        .  近期市场对负面事件悲观情绪的释放较为充分，信用债违约叠加中美贸易摩擦继续，即使并未对股市产生多大实质性影响，然而市场担忧情绪岌岌可危，预计后市短期仍将维持震荡走势。但从宏观基本面来看，各项宏观经济指标表现稳健，目前沪指估值近似于2016年1季度慢牛启动初期的水平，但盈利表现好于当初：2016年1季度/2018年1季度业绩增速分别为-4%/12%，单季度ROE分别为2.75%/2.98%，中期估值有进一步修复空间。
        .  信用债违约方面，今年违约涉项金额有误超过2016年，但目前0.14%的违约率远低于商业银行2018年1季度1.75%的坏账率。未来表外融资持续收缩，债券违约或成常态，需利能力较差，杠杆率高，现金流占收入比低的企业。
        .  中期经济整体处于产能扩张期。以2018年1季度营业收入同比增速>总资产同比增速，且相比2017年加速或增速维持高位来表征资产周转率扩张、需求端处于旺盛态势，筛选出的中信一级行业有：餐饮旅游，纺织服装，建材，通信，医药。再对供给端考察产能扩张的三个指标：购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金增速、在建工程增速、固定资产增速发现，上述5个行业资本支出增速都在10%以上，除了通信行业在建工程同比增速为负，其余4个行业在建工程和固定资产同比增速都为正。满足供需两旺的特征。另从财报数据来看，上述5个行业2018年1季报业绩增速相对2017年年报加速，且增速都维持在两位数的高位。在供需两旺的格局持续的情况下，业绩有望维持高增长。目前估值与业绩的匹配度亦较好。值得持续关注。
        风险提示：经济下滑超预期，去杠杆超预期，海外黑天鹅


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。