CPI  平稳、PPI  上行。5  月下旬以来，农产品价格企稳回升，但全月仍然下跌（图表1）。预计5  月食品CPI  月环比负增长，非食品价格小幅正增长。考虑基数影响，预计5  月CPI  同比增速小幅上升至1.9%（4  月1.8%）。5  月份，原油、钢铁、水泥等价格都出现上涨。尽管最近月末油价出现下跌，但是国内油价调整存在滞后，5  月平均价格仍高于4  月。预计5月PPI  环比由跌转升，同比增速上升至4.1%（4  月3.4%）。
        工业生产保持较快增长。5  月中旬以来，六大电厂耗煤量大幅上升，同比增速比4  月份明显加快（图表2）。发电量增速加快可能受气温上升和治理自备电厂影响，但生产活动也在加快，钢厂开工率持续回升。预计5  月份工业生产增速加快，同比增长7.2%（4  月7%）；社会消费品零售同比增长9.5%（4  月9.4%）；1-5  月固定资产投资累计同比增长7%（1-4月7%）。
        进口增速可能回落。5  月22  日国务院关税税则委员会发布公告，自7  月1  日起降低汽车整车及零部件进口关税。汽车进口商5  月末至6  月可能会减少汽车和零部件进口，推迟至7  月。另外，去年5  月进口基数偏高。预计5  月进口同比增长16%（4  月21.5%）；出口相对平稳，同比增长12%（4  月12.9%）；顺差扩大至386  亿美元（4  月284  亿美元）。5  月29  日，美国提出将对中国500  亿美元高科技产品征收25%的关税1，再次给对外贸易带来不确定性。
        基础货币投放增加。5  月前30  天，央行公开市场净投放2135  亿元，高于去年5  月净投放量（1495  亿元）。财政政策方面，5  月开始实施降低增值税税率等减税措施，同时加快财政支出进度、加大力度盘活存量资金2。货币和财政政策边际上改善将带来基础货币增长。预计5  月M2  同比增长8.5%（4  月8.3%）。近期债券违约增多3，5  月信用债净融资为负数，表外融资可能收缩。预计5  月新增贷款1.15  万亿元（4  月11,775  亿元），社会融资总量增加1.1  万亿元（4  月15,605  亿元），社会融资总量存量同比增速维持10.5%。
        外汇储备估值下降。5  月以来美元升值超过3%，对外汇储备造成负面估值效应，预计外汇储备减少230  亿美元（4  月减少180  亿美元）。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。