摘要
        5  月  15  日明晟公司正式确认了  A  股纳入  MSCI  指数的方案，这是  A  股对外开放进程中的重要环节，将对  A  股运行产生深远影响。这些影响主要体现在三大方面：在资金方面，纳入  MSCI  将为  A  股带来可观的增量资金，并且长期增量远高于短期增量；在投资者结构方面，机构投资者的比重将进一步上升，对于A  股的主导性将进一步加强；在市场风格上，A  股的投资风格将会更加偏向基本面驱动，资金博弈的因素将有所减弱。
        A  股将以循序渐进的方式逐步提升在  MSCI  中所占份额。当  A  股的市值比重为2.5%时，新纳入的  A  股将在  MSCI  中国指数、MSCI  新兴市场指数、MSCI  亚洲市场指数（除日本）和  MSCI  全球市场指数中分别占  1.26%、0.39%、0.42%和  0.05%的份额，对应配置资金规模在  600  亿元（人民币）左右。未来，如果A  股的调整市值权重进一步提升，则相应的配置资金规模也有望不断提高，若A  股调整市值权重按  100%纳入，则最终对于  A  股配置的资金规模将达到  2.4万亿人民币之多。
        从具体纳入  MSCI  指数的  A  股公司来看，传统行业蓝筹股占据绝大部分，整体市值偏大。此次纳入的公司虽然只有  234  家，占全部  A  股数量的  6.7%，但是其市值规模却达到  30.6  万亿，占到全部  A  股市值的  40%，远远大于家数占比。从行业分布上来看，此次  MSCI  覆盖了除轻工制造以外的所有  28  个中信一级行业，但是在具体的行业分布上极其不均衡，基本上以金融、地产、石化等传统行业为主，在制造业中则偏向医药和食品饮料。
        加入  MSCI  对于市场的短期影响有限，但是中长期的影响很可能超过市场预期。短期影响有限主要因为两个方面的原因：其一，是短期带来的增量资金较为有限，对指数冲击不大；其二，过去两年  A  股的市场风格已经提前反映了纳入MSCI  的影响。中长期影响大在于中期（截至  2018  年底）将带来近  2000  亿元增量资金，长期有可能使外资在  A  股中占比提高到  20%。
        总体而言，随着  A  股加入  MSCI，A  股的国际化程度不断提高，其投资者结构、交易特征、估值体系也将不断与国际接轨。从投资策略上来看，可以利用市场调整的机会，布局  MSCI  成份股中的优质标的。建议关注美的集团（000333）、中国平安（601318）、海康威视（002415）、伊利股份（600887）、招商银行（600036）、大族激光（002008）等。
        风险提示：A  股加入  MSCI  进程不及预期。