当日市场热点
        周二央行开展了1800  亿元逆回购操作。当日无逆回购到期，净投放1800  亿。税期到来，随着资金面趋紧，今日央行转为大额净投放，央行维稳流动性的态度很明确，预计税期对资金面的冲击总体可控。DR001上行至2.66%；DR007  上行至2.78%。
        一级方面，国开四期债中，半年贴现国开招标利率较低，需求较好，其他期限基本符合预期，只有3Y高于预期。二级方面，统计局今天公布4  月份经济数据，其中，投资增速弱于预期，但工业生产强于预期，消费走弱但仍算平稳。总体来看，经济数据不强，但也没有预想中的差。现券小幅震荡上行。全天看，10  年国开活跃券205  收益率上行0.5bp  报4.54%，10  年期国债活跃券180004  收益率上行0.75bp  报3.703%。
        【经济数据喜忧参半，关注预期差影响】统计局今天公布4  月份经济数据，投资增速弱于预期，但工业生产强于预期，消费走弱但仍算平稳。总体来看，经济数据不强，但也没有预想中的差。今年经济数据的特点与去年相反，去年为了冲季度末数据，季度末财政支出增速比较高，但季度初回落，导致去年经济数据季度末走高，但季度初回落。但今年财政支出增速相对比较平稳，使得基数效应下，今年季度末偏弱，但季度初不弱。从目前的高频数据来看，经济生产和房地产投资等都有一定恢复，但整体经济仍受到融资增速放缓的制约。大型上市房企近来融资成本高企，项目开工受到影响。体现在4月商品房销售面积下滑4.1%，新开工仅同比上涨2.9%，较3  月的17.8%大幅回落，持平于2  月。
        一季度经济数据较差，对债市有正面支撑；4  月经济数据有所企稳，政策也有局部的放松，尤其是央行流动性和贷款额度有所放松，加上贸易摩擦风险有一定消退，而油价上涨又推高二季度全球CPI，基本面对债市的支撑减弱，预期差的存在使得此前对债市的乐观有一定修正。中短期来看，债券基本面的支撑没有一季度强，加上供给逐步释放，供需关系一旦转差，收益率可能会有阶段性的小幅回升，曲线变陡。另外，边际上，中美贸易摩擦的改善和油价的持续上升也在修复市场对经济的悲观预期和提振通胀预期。从目前房企依然积极拿地的情况来看，房地产仍会被土地出让和较高的土地储备推动投资增速反弹，而工业生产在3  月份的低迷后也有一定恢复，粗钢产量目前处于历史高位，从挖掘机利用小时数来看，4  月的开工率也回到历史的较高水平，目前经济虽然受到融资层面的抑制，但总体不弱、喜忧参半，跟此前市场的预期会产生一定预期差。
        在统计数据处理方面值得注意，18  年分行业的固定资产投资（包括基建和制造业投资）的绝对数不再公布，只能单凭公布的累计同比和2017  年的绝对数进行推算，为我们计算与过往可比的当月同比制造了困难。因为统计局在计算累计同比时，由于某些原因，对于前一年的绝对数都要修正。对于不公布绝对数的固定资产投资分项，既没有当年的绝对数，又没有前一年修正后的绝对数作为参考，很难保证计算的当月同比跟过去同期可比。以下计算所得的当月同比仅供参考：制造业投资4  月同比为6.5%，而3  月只有3.5%；基建投资4  月同比为6.4%，3月6.1%。随着PPP  清库告一段落，基建的增速有望继续稳中有升。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。