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ETF 实物申赎采用一篮子股票交割模式，机构大额申购时需要基金经理批量买入成分股，大额赎回则需要集中卖出持仓个股，都会对成分股股价造成短期冲击。
大额申购带来被动集中买入，短期推高成分股成交价格，抬高持仓平均成本，稀释原有持有人收益；大额赎回冲击更大，基金经理不计价格抛售个股换取实物股票交付赎回机构，压低个股成交价，造成基金净值短期被动下跌，所有存量投资者共同承担卖出损耗。
规模稳定、无频繁大额申赎的宽基 ETF 冲击成本极低，跟踪误差更小；迷你行业 ETF 容易出现单日大额申赎，净值波动失真，长期持有体验较差。挑选 ETF 优先选择百亿以上规模、流动性充足的成熟产品，规避小规模次新 ETF。
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回答时间：2026-06-26 17:53 
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