当担保品（股票）**长期停牌**或**退市**时，券商核心风控逻辑是：**调低估值、降折算率、限交易、强制了结/平仓、划转或司法处置**，全程紧盯**维持担保比例**。

### 一、长期停牌（连续停牌≥20日，科创板≥10日）
1. **折算率下调至0%**
- 停牌超过时限，券商直接把折算率设为 **0%**
- 该股票**不再算保证金**，维持担保比例会**突然下降**
2. **估值重估（公允价/折价）**
- 不再按停牌前收盘价，改用**公允价或大幅折价**计算市值
- 账户总资产被动缩水，易**触发追保/平仓**
3. **限制操作**
- 限制**融资买入、融券卖出、普通买入**
- 只能**卖出其他证券、现金还款、转出资产**（维持担保比例足够时）
4. **合约处理**
- 复牌日在负债到期日后：**合约顺延**（最长合计6个月）
- 券商可要求**提前了结负债**
5. **维持担保比例低于130%**
- **T日破线 → T+1日补至≥140% → T+2日有权强平**

### 二、退市（含退市整理期、摘牌）
1. **折算率直接0%、调出担保品范围**
2. **强制要求：提前了结/划转**
- 退市公告/摘牌前：券商**限期清偿该股票相关负债**
- 未清偿：**立即强制平仓**
- 必须**划转到普通账户**（划转后维持担保比例仍达标）
3. **退市后（三板/摘牌）**
- 三板**不能两融、不能平仓**
- 维持担保比例不足：**现金补仓/卖其他证券**
- 仍不足：券商**司法处置、拍卖、追索差额**
4. **负债不停计息、必须偿还**

### 三、一句话总结
**长期停牌：折算率归零、重估折价、限交易、追保平仓；退市：折算率归零、限期了结/划转、退市后司法处置，负债必须还。**

投资有风险，决策需谨慎。