可转债与正股的套利逻辑主要基于两者的价格联动：当可转债价格低于转股价值（正股价格×转股比例）时，可买入可转债并转股卖出正股，赚取差价；反之则反向操作。常见套利方式包括转股套利、折价套利等。

套利失效的风险有：一是正股价格波动，转股期间正股下跌可能导致差价消失；二是流动性不足，可转债或正股成交量小，难以快速买卖；三是转股时间限制，T+0交易的可转债转股需T+1到账，期间价格可能变化；四是市场情绪影响，极端行情下套利空间被快速抹平。

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