您好，期权套利是这样操作的，现在只要能建立一种牛市套利，就会有一种相应的熊市策略。每有一种中性策略，就会有一种激进的策略，供对市场持有不同看法的投资者使用。

在1手认购期权的熊市套利里，投资者按一定的执行价格买入1手认购期权同时按较低的执行价格卖出1手认购期权。与牛市套利一样，它也是一个垂直套利。

如果标的股票的价格下跌，则熊市套利就会盈利。与牛市套利一样，它的潜在盈利与亏损都是有限的。与牛市套利不同的是，熊市套利是1手信用套利。因为投资者卖出1手执行价格较低的认购期权所得到的权利金，一定比买入1手执行价格较高的认购期权所付出的资金多，所以熊市套利一定是一个信用头寸。

提醒：牛市套利是债务套利，即所得到的权利金小于所付出的投资资金。

熊市套利的投资者希望标的股票的价格下跌，这样两手期权都会无价值过期，这时投资者就会盈利。在期权到期时，标的股票的价格跌到60元或以下时，投资者就会得到最大的盈利，最大盈利为200元。

如果两个期权价格之间的差距变大，那么熊市套利者就会亏损。如果标的股票的价格上涨，两个期权价格之间的差距就会变大，这个差距最多会达到500元，也就是执行价格之间的差值。

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