煤价下行，火电业绩持续修复，新机组投产助力Q4业绩，9月26日，公司公告子公司射阳港电厂在建的100万千瓦二次再热超超临界燃煤发电机组正式投产运营，公司在江苏煤电装机达到888.50万千瓦，新机组的投产将助力Q4业绩释放。

投资收益拖累Q3表现：投资收益为公司金融板块核心利润来源，Q3公司实现投资净收益3.63亿元，同比减少0.54亿元，降幅13.0%，环比减少4.04亿元，环比下降52.6%。考虑到江苏银行可转债转股带来的股本扩张，我们测算江苏信托对其持股比例下降至6.50%，持股比例变化或是投资收益波动主因。

民生证券分析师严家源团队给出投资建议：全年来看，现货煤价下降以及公司电煤采购结构的优化，火电业绩正持续改善；金融板块单季度的波动不影响长期业绩稳定性。根据燃料成本以及对江苏银行持股比例变化，调整对公司盈利预测，预计公司23/24/25年EPS分别为0.64/0.74/0.91元（前值0.58/0.69/0.84元），对应2023年10月25日收盘价PE分别10.5/9.1/7.4倍，参考行业可比公司平均估值水平，给予公司2023年14.0倍PE，目标价8.96元，维持“谨慎推荐”评级。

技术面看

股价趋势短期处于反弹状态，中期处于震荡状态，可以持续关注。

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